20180925-国开证券-策略周报_市场或迎来政策底机会_9页_1mb

市场估值分析总结（2018年9月25日）

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，分析了2018年9月上证A股市场的走势，结合中美贸易战、政策放松、企业盈利等多方面因素，提出了当前市场的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周上证A股出现今年以来最大周涨幅，主要受以下因素推动：
  • 中美贸易战加征关税的靴子落地，外部压力缓解。
  • 政策持续放松，市场风险偏好提升。
• 蓝筹股成为市场上涨的核心动力，而科技成长股表现疲弱。
• 各行业普遍上涨，无一行业下跌，其中食品饮料、休闲服务、房地产涨幅居前。

2. 投资策略

• 外部压力减弱：中美贸易摩擦的阶段性缓解，美联储加息对A股影响有限，外部环境趋于稳定。
• 政策底逐步形成：政策放松推动市场风险偏好提升，但需等待更具实质性的政策（如减税）来打开反弹空间。
• 企业盈利仍承压：上市公司中报利润增速温和下行，三季报预期不佳，中小板利润增速下降趋势延续。
• 投资建议：
  • 关注低估值蓝筹股（如金融、化工等行业龙头）。
  • 警惕科技成长股的回调风险。
  • 谨慎对待消费政策受益行业和优质科技成长企业的短期杀跌。
  • 重视5G主题的中期投资机会。
• 风险提示：
  • 流动性趋紧。
  • 中美贸易摩擦可能加剧。
  • 海外市场波动风险。
  • 经济数据边际下行。
  • 债务风险加剧。
  • 房价大幅下跌。

关键信息

企业盈利情况

• 中小板三季报净利润下限合计1994.53亿元，上限2542.34亿元，均值2268.43亿元。
• 与2017年同期相比，均值增长-1.1%至26%，整体呈现下降趋势。
• 与2018年中期实际利润增速（15.4%）相比，三季报利润增速预期下降。

政策影响

• 货币政策温和放松，银行间资金充裕，同业存单到期收益率从年初4%以上降至2.5%左右。
• 财政政策推动基建和消费，政策底已初步显现，但需进一步实质性政策支持。

行业表现

• 涨幅领先行业：食品饮料、休闲服务、房地产。
• 跌幅行业：国防军工、农林牧渔、鸡肉概念股。

主题表现

• 一线龙头、宁德时代产业链、CAR-T疗法等主题表现较好。
• 军工相关主题普遍表现不佳。

策略关注数据

市场估值指标

• 各板块PE（TTM）：反映市场整体估值水平。
• 各板块换手率：显示市场活跃度。
• 各指数市盈率：衡量市场整体估值情况。
• 大小盘相对收益：反映市场风格偏好。
• 全A和创业板换手率：显示市场交易活跃度。
• 股市资金流向：显示资金流入流出情况。
• 融资余额和净买量：反映市场融资情况。
• 融资成交和融资余额占流通市值比：衡量融资对市场的影响。
• 沪深股通和港股通资金流入：显示外资动向。
• 美元指数、美元兑人民币汇率、中/美十年期国债收益率、SHIBOR/GC007：反映国内外宏观经济和金融市场状况。
• CRB指数、BDI指数：反映大宗商品和航运市场走势。

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，拥有18年证券从业经历和9年策略研究经验。
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 承诺：保证报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上。
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%之间。
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%之间。
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上。
• B：未来3年内涨幅在20%以内。
• C：未来3年内跌幅20%以上。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，本公司对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 报告版权归国开证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。