20211108-银河期货-三季度我国国际收支初步数据分析_基础性国际收支稳定是人民币汇率稳定的坚实基础_9页_998kb

人民币汇率稳定的坚实基础：三季度国际收支数据分析

核心内容概述

三季度我国国际收支表现突出，特别是经常项目和直接投资的持续顺差，为人民币汇率稳定提供了坚实基础。人民币汇率有望在合理均衡水平上保持相对稳定，同时扩大双向波动区间，增强汇率弹性，推动人民币国际化和汇率自由可兑换进程。

主要观点

• 国际收支整体稳定：三季度国际收支继续呈现经常项目顺差、直接投资顺差和资本与金融账户逆差的格局，整体保持基本平衡。
• 经常项目顺差扩大：三季度经常项目顺差达801亿美元，创年内新高，主要得益于货物贸易顺差大幅增长。
• 收益项目逆差收窄：收益项目逆差334亿美元，环比下降，主要由于资金流出下降幅度大于资金流入。
• 直接投资持续顺差：三季度直接投资顺差423亿美元，虽低于前两季度，但仍保持顺差态势。
• 证券投资存在顺差可能：由于港股通净买入少于沪港通，推测证券投资整体可能呈现顺差。
• 债券投资稳定：境外投资者对我国债券投资保持稳定，反映市场信心。
• 储备资产增加但实际可能减少：三季度储备资产增加614亿美元，但考虑到SDR增配419亿美元，实际储备资产环比可能减少。

关键信息总结

一、经常项目初步数据分析

• 三季度经常项目顺差：801亿美元，创年内新高。
• 货物贸易顺差：1414亿美元，为年内新高。
  • 出口和进口环比均增加，但出口增速更快，导致顺差扩大。
• 服务贸易逆差：315亿美元，高于前一季度。
  • 旅游服务逆差280亿美元，为年内最高。
• 收益项目逆差：334亿美元，环比下降。
  • 投资收益项目逆差缩小，显示外资在华利润和我海外投资收入均有所下降。

二、资本与金融项目分析

• 资本与金融账户逆差：801亿美元。
• 非储备资产金融账目逆差：188亿美元。
• 直接投资顺差：423亿美元，低于前两季度。
  • 一季度直接投资创2014年四季度以来新高。
• 其他投资与错误和遗漏项目：尚未公布，但二季度“其他投资”出现罕见顺差，“错误和遗漏”项目逆差达-666.46亿美元。

三、储备资产项目分析

• 三季度储备资产增加：614亿美元，创2014年一季度以来新高。
• SDR增配影响：中国获得419亿美元SDR增配，因此实际储备资产可能环比减少。
• 储备资产变动与估值因素：三季度储备资产月度增加1145.87亿美元，与国际收支口径下的数据差异反映汇率波动和资产价格变化的影响。

总结

三季度我国国际收支表现良好，基础性国际收支（经常项目和直接投资）保持顺差，为人民币汇率稳定提供了支撑。尽管资本与金融账户出现逆差，但证券投资和债券投资均保持稳定，有助于缓解资本外流压力。同时，储备资产增加虽为正值，但需结合SDR增配因素综合判断。国际收支初步数据与正式数据存在差异，需等待正式数据以进一步确认趋势。整体来看，人民币汇率有望继续在合理均衡水平上保持稳定，并逐步增强其弹性，推动人民币国际化进程。