20211231-银河期货-三季度我国国际收支正式数分析_持续双顺差_基础国际收支稳定_19页_1mb

2021年三季度我国国际收支分析总结

核心内容

2021年三季度我国国际收支继续呈现经常项目顺差与非储备性质金融账户顺差的“双顺差”特征，国际储备资产持续增加。然而，扣除SDR增配后，储备资产环比增幅有所下降，反映出中国经济仍以内需为主的特点。尽管人民币面临一定的贬值压力，但整体压力可控。

主要观点

1. 经常项目分析

• 经常项目顺差：三季度经常项目顺差为735.91亿美元，高于前值533.02亿美元，继续维持巨额顺差。
• 货物贸易顺差：货物贸易顺差达1360.31亿美元，环比增长13.85%，主要得益于出口增长和进口下降。
• 服务贸易逆差：服务贸易逆差319.22亿美元，高于前值283.38亿美元，其中旅行服务逆差显著回升，成为逆差扩大主要原因。
• 知识产权使用费逆差：逆差为103.12亿美元，环比上升。
• 运输服务逆差：逆差大幅回落至41.75亿美元，显示运输服务改善。
• 初次收入逆差：三季度初次收入逆差为340.58亿美元，低于前值422.08亿美元，显示外资投资收益增加。
• 经常项目占GDP比重：三季度占比为1.64%，低于OECD预测值，反映中国经济逐步向内需驱动转化。

2. 非储备性质金融账户分析

• 直接投资顺差：三季度直接投资顺差为427.33亿美元，连续两个季度回落，但仍处于历史高位。
• 证券投资顺差：三季度证券投资顺差为247.8亿美元，高于前值161.99亿美元。
• 债券投资顺差：三季度债券投资顺差达146.68亿美元，环比大幅增长，显示境外投资者对境内债券的偏好。
• 股票投资顺差：三季度股票投资顺差为101.12亿美元，低于前值161.52亿美元。
• 其他投资逆差：三季度其他投资逆差为565.67亿美元，环比减少，但负债项目仍出现净流出。
• SDR增配影响：三季度储备资产增加613.7亿美元，其中419亿美元来自SDR增配，扣除后储备资产环比增幅下降。

3. 基础国际收支与汇率

• 基础国际收支顺差：三季度基础国际收支顺差为1163.24亿美元，占GDP比重从2.26%回升至2.59%，显示经济向内需转化。
• 人民币汇率波动：三季度国际收支公布后，人民币兑美元汇率出现大涨，主要由于结汇通道拥挤效应。

4. 国际投资头寸与外债情况

• 对外金融资产：三季度对外金融资产为90505.58亿美元，环比增加287.71亿美元。
• 对外金融负债：对外金融负债为70314.27亿美元，环比减少103.3亿美元。
• 净头寸：净头寸为20251.31亿美元，环比增加391.02亿美元，但扣除储备资产后，民间对外净负债为**-13478.85亿美元**，占名义GDP比重为7.81%。

5. “错误和遗漏”项目

• 错误和遗漏项差额：三季度为**-253.24亿美元**，占货物贸易总额比率为2%，低于国际警戒线5%，显示数据统计较为准确。

关键信息

• 双顺差持续：经常项目与非储备性质金融账户均保持顺差。
• SDR增配影响显著：SDR增配419亿美元，对储备资产增幅产生明显影响。
• 内需驱动特征明显：经常项目顺差占比下降，反映中国经济逐步以内需为主。
• 外资投资收益增加：外商投资收益显著，显示中国投资环境具有吸引力。
• 汇率波动原因：人民币汇率上涨与结汇通道拥挤效应有关。
• 国际投资头寸改善：对外金融资产增长，对外金融负债减少，净头寸上升。
• 数据统计误差控制：错误和遗漏项控制在合理范围内，未超过国际警戒线。

总结

三季度我国国际收支总体保持稳定，双顺差格局持续，显示中国经济具有较强的对外平衡能力。尽管面临一定的贬值压力，但人民币汇率的波动主要受结汇效应影响，而非基本面恶化。非储备性质金融账户的顺差和储备资产的增加，进一步巩固了人民币的稳定基础。同时，服务贸易逆差扩大、初次收入逆差减少等现象，反映出中国经济结构的逐步转型。整体来看，我国国际收支表现稳健，为人民币汇率和对外经济合作提供了良好支撑。