20230512-银河期货-一季度我国国际收支初步数据分析_基础性国际收支顺差持续萎缩_7页

国际收支初步数据分析报告（2023年一季度）

一、整体状况

一季度国际收支初步数据显示，我国国际收支非储备性质交易差额（基础性国际收支）萎缩。尽管经常项目及金融项目部分分项变动频繁，但整体仍保持顺差，但与前值及去年同期相比，有明显收缩趋势。

二、经常项目变化

1. 经常项目：
   初步顺差820亿美元，低于前值及去年同期，同比降幅约8%；环比降20%。

2. 货物贸易：
   货物贸易顺差1299亿美元（同比下降18%），幅度进一步收窄。
   主要原因：出口和进口双双环比回落，但出口降幅更大。

3. 服务贸易：逆差扩大至470亿美元（同比高63%），旅游、运输、专利服务是最大逆差项。

4. 收益项目：逆差收窄至63亿美元（去年同期446亿美元）。主要因海外投资收入回升，而外资企业在华利润流出环比回升。

5. 转移项目：顺差小幅扩大至54亿美元（前值28亿美元）。

三、金融项目表现

1. 金融项目逆差820亿美元，原口径逆差规模持续缩小，反映资本外流压力。

2. 直接投资：一季度持续出现逆差，302亿美元（去年同期前值599亿顺差），主要为海外投资流出增加。

3. 证券投资：

   • 港股通、陆股通季度净买入虽有提升，但债券托管量回落2013.78亿元，反映外资撤离趋势。

四、储备资产分析

一季度储备资产环比回升至255亿美元，其中外汇储备增206亿美元，黄金增持也贡献部分。但初步数与正式数差异显著，主要因汇率与资产价格波动导致估值调整。

五、关键结论

1. 基础性国际收支虽仍顺差（518亿美元），但环比和同比均明显萎缩。

2. 直接投资净逆差扩大至302亿美元，反映出资本外流与海外投资风险。

3. 储备资产不稳定性增加，均为非直接交易所致。

4. 需等待正式数发布以及高频数据观测，如出口、汇率和国际收支调整趋势。