20230227-国投安信期货-聚烯烃日报_9页

操作评级总结

核心内容

本报告分析了聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）及聚氯乙烯（PVC）等塑料类产品的市场行情，重点考察了供需基本面、期现价差、跨品种价差、跨区域价差及成本毛利等方面，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 宏观预期偏强，但供需基本面驱动不足，整体市场呈现大稳小动的格局。
• 价格涨后回落，中线重心震荡上移。
• 产品间表现不一，部分品种价格小幅下跌，部分品种价格稳定或略有回升。

2. 聚丙烯（PP）分析

• 供应端压力增加：新装置投产陆续放量，检修装置减少。
• 库存变化：生产企业库存继续向下转移，但下游需求恢复不及预期。
• 价格走势：期货主力收盘价为7841，下跌0.97%；现货价格为7780-7830，部分区域价格稳定，部分小幅下跌。
• 价差变化：PP拉丝不同区域价差波动较大，天津-浙江价差为0，广东-浙江价差为50。

3. 聚乙烯（PE）分析

• LLDPE（膜级）：需求逐步恢复，但部分区域价格小幅下跌，如华东、华南。
• LDPE（普通膜级）：价格与LLDPE价差较小，华东价差为-150，华南价差为15。
• HDPE（薄膜料）：区域价差波动明显，华北-华东价差为-300，华南-华东价差为-60。
• 成本与毛利：PE不同原料来源的成本与毛利差异较大，LDPE与LLDPE价差显示成本差异。

4. PVC分析

• 成本支撑增强：电石价格止跌反弹，带动PVC成本支撑提升。
• 供应趋稳：生产企业检修损失量减少，供应端相对稳定。
• 下游需求恢复：订单天数小幅走强，开工率进一步提升。
• 价格走势：期货主力收盘价为6421，下跌1.47%；现货价格为6209-6500，部分区域价格稳定。
• 价差变化：PVC不同原料路线价差较小，乙烯法与电石法价差为0。

5. 期现价差分析

• LLDPE期现价差：华东、山东、华北、华南地区均呈现小幅下跌或稳定趋势。
• PP期现价差：华东、山东、华北、华南地区均呈现小幅下跌或稳定趋势。

6. 跨品种价差

• 塑料与PP价差：期货主力价差显示塑料略高于PP，但整体波动不大。
• PP粉粒价差：显示粉料略高于粒料。
• PP低熔共聚与拉丝价差：低熔共聚略高于拉丝。
• HDPE与LLDPE价差：不同用途的HDPE与LLDPE价差波动明显，拉丝级HDPE略高于LLDPE膜级，中空级HDPE略低于LLDPE膜级，注塑级HDPE显著低于LLDPE膜级。
• LDPE与LLDPE价差：普通膜级LDPE略低于LLDPE膜级。

7. 跨区域价差

• LLDPE区域价差：不同地区价差波动明显，山东-浙江价差为-100，广东-浙江价差为100。
• HDPE薄膜料区域价差：华北-华东价差为-300，华南-华东价差为-60。
• PP拉丝区域价差：广东-浙江价差为50，天津-浙江价差为0。

8. 成本与毛利

• PE成本与毛利：不同原料来源的PE成本与毛利差异较大，LDPE与LLDPE的价差反映成本与毛利差异。
• PP成本与毛利：不同原料路线PP成本与毛利差异显著，显示成本结构对价格的影响。
• BOPP含税成本与税后毛利：BOPP含税成本呈现小幅上升趋势，税后毛利波动较大。

关键信息

• 供需基本面：整体市场供需多空交错，驱动不足。
• 价格走势：PP、PE、PVC均呈现下跌或震荡趋势。
• 库存变化：生产企业库存下降，但下游需求恢复不及预期，社会库存降幅放缓。
• 价差波动：区域与品种间价差波动明显，反映市场结构性差异。
• 成本与毛利：不同原料来源与用途的成本与毛利差异显著，影响价格走势。

操作建议

• PP：整体趋势偏弱，操作性不强，建议观望为主。
• PE：LLDPE与HDPE价格波动较大，需关注区域价差变化，操作机会有限。
• PVC：成本支撑增强，供应趋稳，下游需求恢复，建议关注趋势性上涨机会。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势处于均衡状态，可操作性较差，以观望为主。

免责声明

本报告仅供国投安信期货有限公司的机构或个人客户使用，不构成投资建议。市场行情可能发生变化，投资者应自行判断并承担相应风险。