公用事业行业增值税专题之微观视角：增值税变动，公用事业和煤炭行业影响几何？-20181205-西南证券-18页-1mb

增值税变动对公用事业和煤炭行业影响总结

核心结论

2018年5月1日起，我国对17%和11%两档增值税税率各下调1个百分点，对各行业利润率产生不同影响。利润率变动幅度从大到小依次为：煤炭（+0.86个百分点）、小水电（+0.86个百分点）、风电（+0.431个百分点）、火电（约+0.34个百分点）、城燃（约+0.31个百分点）、危废处理（+0.259~+0.603个百分点）、污水处理（+0.259个百分点）、污泥处理（+0.259个百分点）、垃圾焚烧（<0.259个百分点）、供水（无影响）、环卫服务（无影响）、煤层气开采（短期偏利空）。若后续增值税税率进一步下调，多数行业利润增厚幅度将更大。

行业影响分析

供水业务

• 增值税税率由11%降至10%，征收率仍为3%，因此增值税缴纳不受影响。
• 后续若税率进一步下调，只要征收率不变，供水业务利润无变化。

污水、污泥处理业务

• 增值税税率由17%降至16%，税收优惠政策仍为增值税即征即退70%。
• 由于污水处理费含税价未调整，变相提升不含税价格，理论上营收增加0.86%，利润率提升0.259个百分点。
• 若增值税率进一步下调，利好污水、污泥处理企业，利润提升幅度更大（如下调4个百分点，利润率提升1.071个百分点）。

煤层气开采业务

• 增值税税率由11%降至10%，税收优惠为即征即退100%。
• 下游客户为管网和城燃公司，议价能力弱，增值税下调后可能向下游让利，导致利润下降。
• 若不向下游让利，营收增加0.91%，利润不变；若让利，利润下降幅度取决于气价和让利情况。
• 后续若税率进一步下调，若继续让利，短期利润承压。

城燃业务

• 进项和销项税率均由11%降至10%，税率下降1个百分点。
• 由于居民终端气价需听证会调整，工业终端气价由发改委核定，议价能力较弱，增值税变动对气价影响小。
• 理论上营收增加0.91%，利润增长0.91%，利润率提升约0.31个百分点。
• 若税率进一步下调，利好城燃企业，利润率提升幅度更大（如下调4个百分点，利润率提升约1.26个百分点）。

火电业务

• 销项端电力和进项端煤炭增值税税率均由17%降至16%。
• 发改委相应降低工商业电价，但上网电价未调整。
• 理论上营收增加0.86%，若煤企不让利，利润增长约0.34个百分点。
• 若煤企让利，利润增长更大，如华电国际利润增长23.98%。
• 后续若税率进一步下调，持续利好火电企业，利润率提升幅度更大（如下调4个百分点，利润率提升约1.4个百分点）。

水电业务

• 2018年5月后增值税税率由17%降至16%，但退税政策未延续。
• 大型水电公司利润大概率下滑，小型水电公司利润增加0.86个百分点。
• 若税率进一步下调，小型水电公司利润率提升幅度更大（如下调4个百分点，利润率提升约3.57个百分点）。

垃圾焚烧业务

• 增值税税率由17%降至16%，税收优惠为处理费增值税即征即退70%，发电上网收入即征即退100%。
• 增值税变动仅影响处理费部分，占总营收比例约20%，因此影响有限。
• 理论上营收增加0.86%，利润率提升小于0.259个百分点。

危废处理业务

• 增值税税率由17%降至16%，税收优惠为处理费即征即退70%，资源化产品即征即退30%。
• 理论上营收增加0.86%，利润率提升0.259~0.603个百分点。
• 若税率进一步下调，利润增厚幅度更大（如下调4个百分点，利润率提升1.071~2.5个百分点）。

煤炭开采业务

• 增值税税率由17%降至16%，利润率提升0.86个百分点。
• 若税率进一步下调，利润提升幅度更大（如下调4个百分点，利润率提升3.57个百分点）。

环卫服务业务

• 增值税税率6%，未作调整，利润基本无影响。

增值税变动对利润率的影响

风险提示

• 测算结果存在偏差风险，实际影响可能因企业具体情况而异。
• 减税不及预期风险，1-4个百分点的降税幅度为假设，不代表对降税幅度的预判。

附：增值税发展史

1. 改革开放初期试点阶段（1979-1993）：个别地区、个别行业试点，税档复杂。
2. 全国实施阶段（1994-2002）：全国范围内实施，税档优化。
3. 试点转型阶段（2003-2008）：多地试点，设备购置进项税金可抵扣。
4. 全面转型（2009-2011）：全国设备购置进项税金可抵扣，小规模纳税人税率降低。
5. 营改增阶段（2011-2016）：增值税覆盖全行业，包括交通运输、电信、建筑等。
6. 降税减负阶段（2017-？）：税率由四档变三档，2018年5月起前两档税率下调1个百分点，后续进一步下调可能。

附：行业数据概览