20210615-华泰期货-PTA周报_TA加工费再度回落_关注再压缩空间或有限_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年6月-7月期间，PTA（精对苯二甲酸）与TA（乙二醇）加工费走势、平衡表变化、聚酯产业链的运行情况及未来展望。同时，给出了投资策略建议和相关风险提示。

一、TA加工费走势

• 检修计划：韩国一套80万吨TA装置计划于6月底检修7-10天。
• 库存变化：6月TA库存持续去库，7月预计进入小幅累库周期。
• 加工费趋势：TA加工费在近期有所回落，但随着检修计划的兑现，短期再压缩空间或有限。
• 市场影响：TA加工费回落至450元/吨附近，但后续反弹至500元/吨附近的可能性较大。

二、PTA加工费再回落空间或有限

• 基差情况：PTA主港对09基差回落至-45元/吨附近，PTA加工费回落至450元/吨附近。
• 检修预期：6月仍有部分PTA装置检修计划未落地，包括恒力5#250万吨、新凤鸣2#250万吨、盛虹1#150万吨。
• 产量与需求：6月PTA总供应预计为412万吨，聚酯对PTA的需求预计为434万吨，其他用途需求为16万吨。
• 库存变化：PTA库存持续去库，但累库预期有限，关注7月逸盛PTA投产及浙石化PX检修情况。
• 加工费趋势：PTA加工费在短期受压后企稳，加工费再压缩空间或有限。

三、聚酯产业链表现

1. 长丝与短纤

• 长丝：周三降价促销，产销放量；周四重新提价后产销回落。
• 短纤：周五产销56%，整体表现偏弱。

2. 库存变化

• 长丝库存：因降价促销，库存压力有所缓解。
• 涤短库存：库存天数增至5天，出货一般，贸易商及纱厂补库意愿不高。

3. 聚酯负荷

• 聚酯开工率：6月11日当周为91.1%，维持区间盘整。
• 短纤开工率：6月11日当周为92.4%，现金流有所回升，但存在减产挺价的预期。
• 瓶片开工率：6月11日当周为81.7%，库存维持在15天附近，加工费小幅反弹但依旧偏低。
• 长丝开工率：6月11日当周为82.7%，直纺长丝为87%，长丝库存压力下降后，开工率小幅回升。

四、终端需求与出口情况

• 终端同比增速：1-5月聚酯产量增速为21.5%，边际回落；1-4月服装及衣着附件出口增速达51.7%，服装零售增速为52.6%，软饮料产量增速为26.3%。
• 出口压力：坯布库存压力较大，内贸方面广东启动冬季产品备货。
• 终端负荷：江浙织机负荷为80%（-1%），加弹负荷为94%（-0%），端午期间部分工厂短停。

五、策略建议与风险提示

策略建议

• 单边策略：谨慎看涨。
• 跨期策略：建议9-1价差反套。

风险提示

• PTA工厂检修兑现力度：若检修计划未如期兑现，可能影响加工费走势。
• 聚酯长丝负反馈：长丝降价促销可能对PTA需求形成负反馈。
• 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性：需关注汽油溢价是否能持续推动PX供需改善。

六、图表与数据来源

• 基差结构：PTA基差维持偏弱，9-1价差回落至-120元/吨附近。
• 平衡表展望：PTA库存6月持续去库，7月预计进入小幅累库周期。
• PX检修与开工率：中国与亚洲PX开工率分别为81.9%与75.6%，部分装置检修推迟待定。
• PTA加工利润：加工利润超涨回落后企稳反弹，关注检修兑现对加工费的影响。
• 终端与库存：终端同比增速仍高，但部分负荷小幅下降，库存压力有所缓解。

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