20211108-南华期货-南华PTA产业链周报_原油回调削弱成本支撑PTA下探加工费底限_56页_2mb

南华PTA产业链周报总结

核心内容概述

本周PTA市场持续震荡下跌，主要受到原油价格回调和聚酯需求疲软的双重影响。PTA加工费降至年内较低水平，部分装置开始停工检修，市场供应压力有所缓解。聚酯产业链整体表现不佳，聚酯产品价格大幅回落，库存高位，下游需求疲软，市场成交清淡。

主要观点

1. PTA市场表现

   • PTA价格连续第二周下跌，主要由于原油市场回调和聚酯需求疲软。
   • PTA加工费降至400以下，创近几年新低，部分装置如川化能投、恒力石化开始停工检修。
   • PTA周均开工率维持在80%偏上，供应仍较充足，但聚酯负荷提升缓慢，导致原料采购积极性不高。

2. 原油与上游原料

   • 布伦特原油价格下跌1.2%，石脑油价格创近几年新高，MX和PX维持高位。
   • 石脑油与原油价差创近几年新高，PX与石脑油价差处于近几年最低点，表明上游炼油环节利润集中。

3. 聚酯市场表现

   • 聚酯产品价格整体回落，涤纶短纤、POY、DTY、FDY等品种周内跌幅较大。
   • 聚酯聚合成本下降，现金流相对较好，但下游需求疲软，产销不佳，库存高位。

4. 下游需求与终端市场

   • 江浙地区涤丝价格大幅下行，部分工厂出现点价操作，但销售效果一般。
   • 化纤、纱、布产量维持，但纺织业库存处于历史较高水平，服装零售额未见明显改善。
   • 轻纺城成交量未明显回升，表明终端需求仍不强劲。

5. 乙二醇市场

   • MEG价格小幅下跌，但跌幅较小，整体市场表现较弱。
   • MEG加工费也降至近几年较低水平，市场交投清淡，期货合约价差未明显扩大。

关键信息

PTA产业链行情回顾

PTA加工费

• 本周PTA加工费（不含醋酸）平均为378元/吨，相比上周大幅下跌200元/吨。
• 含醋酸加工费也跌至往年同期最低水平。

PTA装置运行情况

• 川化能投：100万吨PTA装置于2021年10月31日停车检修，预计维持2-3周。
• 恒力石化：3#线220万吨PTA装置于2021年11月5日停车检修，预计维持20天。
• 其他主要PTA生产商如扬子石化、逸盛宁波、华彬石化等均维持正常运行或近期检修。

聚酯装置运行情况

• 恒逸高新：涤纶短纤和涤纶长丝装置于9月3日停车检修。
• 三房巷：涤纶短纤和涤纶长丝装置于9月13日停车检修。
• 福建金纶：涤纶长丝和涤纶短纤装置于9月15日停车检修，计划11月中旬重启。
• 新凤鸣：涤纶长丝装置于9月下旬停车检修，计划11月重启。
• 桐昆恒腾：涤纶长丝装置于9月26日停车检修。
• 宁波大发：涤纶短纤装置于9月28日重启，负荷提升至8成。

产业链库存情况

• PTA流通库存：本周为229.3万吨，小幅回落但仍保持高位。
• 聚酯成品库存：处于历史较高水平，表明下游需求疲软。
• 再生、粘胶、胚布库存：维持高位，市场交投清淡。

产业链现金流

• PTA现金流：持续走弱，但部分工厂现金流仍较良好。
• 聚酯现金流：整体表现不佳，但部分品种如涤纶短纤现金流良好。

结论与展望

• PTA市场在成本端支撑减弱和下游需求疲软的双重影响下，价格持续下跌，加工费降至历史低位，部分装置开始检修。
• 聚酯产业链整体表现疲软，库存高位，需求不足，市场成交清淡。
• 乙二醇市场表现较弱，MEG价格小幅下跌，但跌幅较小。
• 市场预计PTA价格将震荡企稳，但向上面临较大供应压力，操作上建议逢高做空。
• 下游纺织服装行业库存处于历史高位，需求未明显改善，市场整体面临较大压力。