20141110-信达证券-化工行业_2014年第40期周报-原油价格暴跌持续向下游传导_40页_1mb

原油价格暴跌持续向下游传导 - 化工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年11月10日原油价格暴跌对化工行业下游产业链的影响，包括农用化工、矿物化工、无机酸碱、煤化工以及原油市场。重点分析了氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、农药、有机硅、氟化工、氯碱化工、煤化工等细分领域价格变化、成本结构及市场预期。

主要观点与关键信息

1. 农用化工产业链

• 氮肥：国际尿素价格下跌2.1%至323美元/吨，国内尿素价格下跌2.8%至1540元/吨，合成氨价格上涨0.7%至2450元/吨。国内需求疲软，出口订单减少，销售压力加大。
• 磷肥：国际DAP价格下跌2.5%至473美元/吨，国内磷肥价格相对稳定。磷肥出口关税下调推动出口增长，但行业仍面临过剩压力。
• 钾肥：国际氯化钾价格上涨1.7%至308美元/吨，国内钾肥市场保持稳定。全球钾肥库存下降，价格有上涨趋势。
• 复合肥：进入需求淡季，价格预计小幅回落。行业整体看多，认为未来将有盈利预期和估值调整。
• 农药：草甘膦价格持续疲软，产业链整体承压。环保核查影响行业格局，部分企业可能面临限产。

2. 矿物化工产业链

• 磷化工：磷矿石价格探底回升，国内高品位磷矿石需求稳定。磷肥市场转暖对磷矿石形成支撑。
• 氟化工：制冷剂R22价格淡季维稳，三氯甲烷价格上涨支撑成本。环保政策推动行业整合。
• 有机硅及晶体硅：有机硅价格上涨，金属硅价格上涨1.1%至14500元/吨，挤压有机硅盈利空间。多晶硅价格下跌，但国内产能保持领先。

3. 无机酸碱产业链

• 氯碱化工：烧碱价格局部上涨，合成氨和电石价格下跌。氯碱行业持续低迷，供过于求矛盾未缓解。
• 三酸三碱：盐酸、硫酸价格稳定，纯碱价格保持不变。行业整体面临成本压力，但部分产品价格有所支撑。

4. 煤化工产业链

• 甲醇：国际甲醇价格上涨1.9%，国内西南市场下跌6.3%。煤焦油价格下跌，BDO价格下跌。
• 醋酸：醋酸价格上涨3.2%，醋酸乙酯下跌0.8%，醋酸丁酯上涨0.2%。醋酸市场有所回暖。
• 炭黑：炭黑价格维持稳定，但下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。

5. 原油市场

• 原油：WTI油价下跌4.1%至77.91美元/吨，布伦特原油下跌3.9%至82.86美元/吨。天然气价格上涨5.4%至3.81美元/百万英热。
• 风险提示：中东局势可能对油价产生干扰，但中期油价判断仍以基本面分析为主。

行业评级与投资建议

• 氮肥：基本面看空，估值看平。建议关注估值合理的周期类股票。
• 磷肥：基本面看平，估值看多。预计未来价格和产业将有积极变化。
• 钾肥：基本面和估值均看多。行业景气度有望提升，建议关注龙头企业。
• 复合肥：行业看多，预计经销商备货积极性提高，企业将受益于库存升值。
• 农药：草甘膦产业链疲软，但环保政策将推动行业整合，建议关注符合环保标准的企业。
• 氟化工：行业看多，环保政策和成本支撑将推动价格上涨。
• 有机硅：行业看多，尽管面临成本压力，但市场供需关系有望改善。
• 氯碱化工：基本面看空，但估值看平。建议关注具备成本优势的企业。
• 煤化工：行业整体疲软，但部分产品如醋酸有上涨迹象。

总结

原油价格暴跌对下游化工行业产生广泛影响，主要体现在氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、农药、有机硅、氟化工、氯碱化工和煤化工等领域。尽管部分产品价格下跌，但行业整体存在结构性调整和成本支撑，未来有望出现盈利和估值的双重改善。建议关注具备成本优势和环保合规的龙头企业，同时留意行业政策变化及市场需求动向。