20160118-信达证券-化工行业2016年第3周周报_原油价格大幅下跌_拖累化工产品_40页_1mb
报告摘要
化工行业周报总结：2016年第3周
核心内容概述
本报告是2016年第3周的化工行业周报，分析了当时原油价格大幅下跌对化工产品的影响，并涵盖了农用化工、矿物化工、无机酸碱、煤化工及原油五大产业链的价格变化、比价分析、成本结构及市场观点。整体来看，行业表现疲软，部分产品价格下跌，但部分产品因需求或政策支持略有上涨。
一、农用化工产业链
1. 氮肥
- 价格变化：国际尿素价格下跌，美国海湾尿素价格下跌8.4%，波罗的海尿素价格下跌3.9%；国内尿素价格下跌3.7%至1290元/吨，氯化铵价格下跌1.7%至460元/吨，硝酸铵价格不变。
- 比价分析：国内外尿素价差扩大，国内比国际尿素折价155.4元/吨。
- 成本分析：国内合成氨原料成本差距变大，坑口尿素盈利区间缩小。
- 市场观点：基本面看平，尿素行业新增产能与淘汰产能并存，气头尿素成本压力增大，开工率或继续下降。
2. 磷肥
- 价格变化：国际DAP价格下跌2.6%至375美元/吨，国内一铵价格上涨2.1%至1990元/吨，二铵价格不变。
- 比价分析：国内外磷肥价差缩小，国内磷肥折价543元/吨。
- 成本分析：国际硫磺价格下跌11.3%，磷矿石价格不变。
- 市场观点：基本面看多，2015年全球钾肥需求回升，国内供应略显充裕，预计2015年钾肥价格仍将上涨。
3. 钾肥
- 价格变化：国内氯化钾价格下跌9.7%至2040元/吨，硫酸钾价格维持稳定。
- 比价分析：国内外钾肥价差稳定，硫酸钾对氯化钾溢价稳定。
- 成本分析：国内硫酸钾成本仍保有一定利润空间。
- 市场观点：基本面看多，全球钾肥需求回升，国内供应略显充裕，预计2015年钾肥价格仍将上涨。
4. 复合肥
- 价格变化：国内复合肥价格保持稳定。
- 比价分析：国内外复合肥价差维持稳定。
- 成本分析：复合肥因增值税复征增加成本1%-3%。
- 市场观点：基本面看多，原材料价格下跌可能伴随复合肥产品价格下跌，经销商采购谨慎，但未来若原材料价格回升，可能利好行业。
5. 农药
- 价格变化：草甘膦价格维持稳定，扬农草甘膦价格为24309元/吨。
- 比价分析：国内外草甘膦价差稳定。
- 成本分析：甘氨酸价格维持稳定，草甘膦产业链面临原材料价格下跌压力。
- 市场观点：草甘膦市场以稳定为主，短期内价格无明显下行空间，但需求疲软。
6. 农产品
- 农产品价格仍维持相对低位，对化工产品需求有一定压制作用。
二、矿物化工产业链
1. 磷化工
- 价格变化：国内外磷酸价格维持稳定，黄磷价格上涨0.4%至12450元/吨。
- 比价分析：国内外磷酸价差稳定，国内磷矿石折价543元/吨。
- 成本分析：国内磷矿石成本由寡头垄断导致结构性失衡，高品位磷矿石价格维持高位。
- 市场观点：黄磷价格可能继续上行，但整体市场仍偏弱。
2. 氟化工
- 价格变化：制冷剂R32价格下跌2.4%至11500元/吨，市场交投清淡。
- 比价分析：国内外氟化工价差维持稳定。
- 成本分析：三氯甲烷、三氯乙烯价格保持稳定。
- 市场观点：制冷剂R32价格可能继续承压，但行业整体表现偏弱。
3. 有机硅及晶体硅
- 价格变化：DMC价格下跌2.1%至13800元/吨，多晶硅价格下跌0.8%至11.50美元/公斤。
- 比价分析：国内外有机硅价差维持稳定。
- 成本分析：有机硅市场供需严重失衡，企业面临较大亏损压力。
- 市场观点：行业不被看好，市场竞争将更加激烈。
4. 锂产品
- 价格变化：碳酸锂价格上涨9.7%至113600元/吨。
- 比价分析：国内外锂产品价差扩大。
- 成本分析：锂产品成本支撑较强。
- 市场观点：锂产品价格可能继续上涨，受益于新能源汽车产业链发展。
三、无机酸碱产业链
1. 氯碱化工
- 价格变化：PVC价格上涨1.7%至5950元/吨，烧碱价格下跌，东部自产盐法价格下跌4.4%至650元/吨，硫酸价格下跌11.3%至250元/吨。
- 比价分析：东部-西部PVC价格差稳定，东部-西部烧碱价格差维持稳定。
- 成本分析：国内烧碱成本受增值税政策影响较大。
- 市场观点：PVC市场供过于求，短期内价格难以大幅上涨。
2. 三酸三碱
- 价格变化：醋酸价格维持稳定，醋酸乙酯价格不变，醋酸丁酯价格下跌1.9%。
- 比价分析：国内外三酸三碱价差稳定。
- 成本分析：醋酸与甲醇价差维持稳定，醋酸乙烯价格上涨1.8%。
- 市场观点：三酸三碱市场整体表现平稳，企业经营压力较大。
四、煤化工产业链
1. 甲醇
- 价格变化：华东市场价格下跌1.2%至1740元/吨，西北市场价格上涨2.2%至1400元/吨。
- 比价分析：国内外甲醇价差维持稳定。
- 成本分析：甲醇成本受煤炭价格影响较大。
- 市场观点：甲醇市场供需失衡，价格波动较大。
2. 醋酸
- 价格变化：醋酸价格维持稳定，醋酸乙烯价格上涨1.8%至5700元/吨。
- 比价分析：国内外醋酸价差稳定。
- 成本分析：醋酸成本受原材料影响较大。
- 市场观点：醋酸市场整体表现平稳，但企业面临库存压力。
3. 炭黑
- 价格变化：炭黑价格维持稳定，乙烯焦油价格下跌7.5%至1470元/吨，煤焦油价格上涨3.2%至1350元/吨。
- 比价分析：国内外炭黑价差稳定。
- 成本分析：炭黑成本受乙烯、煤焦油价格影响较大。
- 市场观点：炭黑市场整体表现平稳，企业面临库存压力。
4. BDO
- 价格变化：BDO价格下跌0.8%至7875元/吨，PTMEG价格下跌1.9%至15750元/吨。
- 比价分析：国内外BDO价差维持稳定。
- 成本分析：BDO成本受原料价格影响较大。
- 市场观点：BDO市场供需失衡，价格承压。
五、原油
- 价格变化：本周WTI油价下跌9.9%至31.2美元/吨，布伦特原油下跌11.4%至31.03美元/吨，天然气价格下跌6.9%至2.19美元/百万英热。
- 市场观点：风险提示包括中东局势对油价的干扰，研究团队基于中期判断分析油价走势。
主要观点总结
- 原油价格下跌：对化工产品价格形成拖累，尤其是氮肥、磷肥、钾肥等产品价格均出现下跌。
- 氮肥：国际尿素价格下跌，国内尿素价格也下跌，行业基本面看平，未来价格走势需关注产能和成本变化。
- 磷肥：国际DAP价格下跌，国内一铵价格上涨，整体基本面看多，未来价格有望回升。
- 钾肥：国内钾肥价格下跌，但基本面看多，全球需求回升可能推动价格上行。
- 复合肥：价格保持稳定，但原材料价格下跌可能影响产品价格，需关注经销商采购意愿。
- 农药：草甘膦价格稳定，但行业整体需求疲软，市场表现一般。
- 矿物化工：磷化工、氟化工、有机硅等产品价格波动，市场整体不被看好。
- 无机酸碱：PVC、烧碱、硫酸等产品价格波动，行业面临库存和成本压力。
- 煤化工：甲醇、醋酸、BDO等产品价格波动，供需失衡问题依然存在。
关键信息
- 价格变化：大部分化工产品价格下跌，尤其是氮肥、磷肥、钾肥、尿素、氯化铵等。
- 成本分析：原材料价格下跌对成本形成压力，部分产品如碳酸锂价格上涨。
- 市场观点：整体市场表现疲软，但部分产品如锂产品因新能源需求看涨。
- 风险提示：中东局势对油价影响较大，需关注国际油价波动对化工行业的传导。
重点公司
- 盐湖股份：000792
- 芭田股份：002170
- 神马股份：600810
- 天科股份：600378
- 烟台万华：600309
- 新纶科技：002341
- 云天化：600096
- 华昌化工：002274
- 沧州大化：600230
- 扬农化工：600486
- 新安股份：600596
- 诚志股份：000990
研究团队
- 郭荆璞：信达证券化工行业首席分析师，拥有丰富的石油化工行业研究经验。
- 刘栋：研究助理，清华大学工学博士，人民大学经济学硕士，具有民航咨询行业背景。
评级说明
- 报告采用沪深300指数作为基准，投资建议分为买入、增持、持有、看淡、卖出五档。
风险提示
- 原油价格波动对化工行业影响较大。
- 市场存在供需失衡、成本压力、经销商采购谨慎等问题。
- 投资需谨慎考虑市场风险及个人投资目标。
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