20150824-信达证券-化工行业2015年第35周周报_原油价格不断走跌_拖累化工产品表现_40页_1mb

报告摘要

化工行业2015年第35周周报总结

核心内容概述

2015年第35周化工行业整体表现疲软，主要受原油价格持续下跌影响，导致化工产品成本支撑减弱，价格承压。尽管部分产品如尿素、合成氨、磷酸等出现价格波动，但多数产品价格维持稳定或小幅调整。研究团队从产业链角度分析了氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、农药、矿物化工、无机酸碱及煤化工等板块，认为行业基本面分化，部分板块存在投资机会。

主要观点与关键信息

一、农用化工产业链

1. 氮肥

国际尿素价格：美国海湾尿素价格下跌1.5%，波罗的海尿素价格上涨0.9%。
国内尿素价格：山东地区尿素价格上涨3.2%，但实际需求疲软，对涨价支撑不足。
氯化铵、硝酸铵、合成氨：价格维持不变，合成氨成本支撑减弱。
行业分析：2015年尿素出口量大幅增加，产能变化较大，气头尿素装置开工率可能继续下降。

2. 磷肥

国际磷肥价格：波罗的海DAP价格下跌0.3%，摩洛哥DAP价格下跌5.0%。
国内磷肥价格：一铵价格下跌0.9%，二铵价格稳定。
出口政策：2015年磷肥出口实行全年统一关税，对出口有利，缓解国内供应压力。
行业预期：2015年全球钾肥需求仍处于较高水平，预计国内钾肥价格将上涨。

3. 钾肥

国际与国内价格：国际钾肥价格无波动，国内氯化钾、硫酸钾价格稳定。
行业分析：全球钾肥需求回升，国内供应略显充裕，但长期来看，行业边际成本上升可能推动价格上涨。

4. 复合肥

价格走势：国内复合肥价格平稳运行，出口受阻，企业面临出货压力。
行业观点：原材料价格下跌可能伴随复合肥价格下跌，但企业可能受益于库存升值，且具备品牌和渠道优势的企业值得关注。

5. 农药

草甘膦：价格企稳，部分原料价格下跌，成本支撑不足。
产业链影响：草甘膦价格受原材料价格波动影响较大，出口可能受益于人民币贬值。

6. 农产品

价格：国际玉米、小麦价格下跌，国内价格亦小幅下滑。
行业影响：农产品价格低位运行，对下游化工产品形成一定压力。

二、矿物化工产业链

1. 磷化工

磷酸价格：国内外价格维持稳定，但黄磷价格下跌，影响磷酸成本支撑。
行业预期：高品位磷矿石需求稳定，价格可能维持高位。

2. 氟化工

制冷剂R22：价格维持在12000元/吨，但终端需求疲软。
氢氟酸：价格稳定，但出口承压，预计价格将下行。

3. 有机硅及晶体硅

有机硅：华东市场DMC价格下跌1.4%，市场需求低迷。
多晶硅：欧洲价格下跌0.8%，国内产能持续扩张，预计行业竞争加剧。

4. 锂产品

价格：碳酸锂、钴酸锂价格稳定，澳大利亚锂辉石价格维持高位。
行业展望：锂产品价格可能受原材料价格波动影响。

5. 镁产品

价格：国内外价格无明显波动，市场观望气氛较浓。

三、无机酸碱产业链

1. 氯碱化工

PVC价格：东部电石法价格上涨1.1%，但整体供需失衡，价格缺乏上涨动力。
烧碱价格：维持稳定，出口受阻，市场可能上行。
乙烯价格：大幅下跌9.2%，影响PVC成本支撑。

2. 三酸三碱

硫酸：价格上涨2.6%，成本支撑增强。
纯碱：价格下跌3.1%，与合成氨价差扩大。
盐酸：价格维持稳定，但受原盐成本影响。

四、煤化工产业链

1. 甲醇

价格：华东市场价格下跌3.8%，西北市场上涨3.8%。
行业分析：供需关系未有明显改善，价格波动较大。

2. 醋酸

价格：国内醋酸价格下跌，成本支撑减弱。
企业动态：华鲁恒升、华北醋酸价格下跌，市场供大于求。

3. 炭黑

价格：国内炭黑价格维持稳定，但需求疲软。

4. BDO

价格：国内外价格维持稳定，但成本压力仍存。
行业展望：生产成本居高不下，市场表现较弱。

五、原油

价格走势：WTI油价下跌4.8%至41.14美元/吨，布伦特原油下跌5.8%至46.62美元/吨。
影响：原油价格走跌对化工产品成本支撑减弱，拖累行业表现。
风险提示：中东局势可能干扰油价走势，需关注中期逻辑。

行业投资机会与风险提示

投资机会

磷肥：出口政策利好，行业基本面看多。
钾肥：全球需求回升，价格有望上涨。
复合肥：经销商备货积极性提高，企业有望受益于库存升值。
草甘膦：人民币贬值有利出口，价格可能小幅上调。

风险提示

原油价格：持续下跌可能进一步拖累化工行业。
供需失衡：部分产品如PVC、有机硅面临严重供过于求。
政策影响：汇率、增值税等政策变动可能影响价格走势。
原材料成本：部分原材料价格下跌，可能影响产品价格和利润空间。

重点公司与研究团队

重点覆盖公司：盐湖股份、芭田股份、神马股份、天科股份、烟台万华、华昌化工、沧州大化、扬农化工、诺普信、S仪化等。
研究团队：郭荆璞（首席分析师），刘栋（研究助理），专注能源化工行业，具备较强的专业背景和市场分析能力。

总结

2015年第35周，化工行业整体表现疲软，主要受原油价格下跌影响，成本支撑减弱。各子行业表现分化，氮肥、磷肥、钾肥价格波动，复合肥和农药价格相对稳定。研究团队认为，部分行业如磷肥、钾肥存在上涨动力，而PVC、有机硅等则面临供需失衡和价格下行压力。投资机会主要集中在具备品牌和渠道优势的公司，同时需关注政策变动和原材料价格波动带来的影响。

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