20161205-华创证券-国防军工行业深度研究：来自第五空间的问候：直升机行业深度报告，暨中直股份深度报告上篇_24页_3mb

直升机行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国直升机行业的发展现状与未来市场需求，重点分析了军用直升机与美国的差距、市场需求的规模以及相关投资建议。报告还提到了准军事用途和民用直升机市场的前景。

主要观点

1. 军用直升机与美国差距明显

   • 数量差距：中国军用直升机数量远低于美国，目前中国军用直升机数量约为801架，而美国则达到5762架，差距约1:7。
   • 型号不完整：中国在重型武装直升机、10吨级通用直升机和重型运输直升机方面存在空白，与美国的直升机谱系相比仍不完整。

2. 直升机市场需求量巨大

   • 陆军航空兵：由于陆军航空兵快速扩编，换装需求迫切，预计未来军用直升机总需求量将超过2000架。
   • 其他军种需求：包括空降兵、空军救援部队、海军陆战队、海军及步兵空中突击部队，均存在大量新增列装需求，预计总量也将达到千架级别。
   • 准军事用途：武警和公安系统对直升机的需求正在快速增长，特别是在边防巡逻、抢险救灾、处突维稳等领域。
   • 民用市场：预计2025年军机列装高峰结束后，民机市场将成为军机市场的重要补充。

3. 投资建议

   • 推荐中直股份：认为中直股份是中国直升机生产平台中的代表，具有较大的成长空间。
   • 行业评级：推荐直升机行业，认为其市场缺口最大，成长性最为确定。

关键信息

• 直升机特点：低空、低速飞行，可垂直起降，具有悬停、侧飞、倒飞、慢翻滚等特殊机动性能，适用于多种作战和非作战任务。
• 直升机军事价值：直升机改变了作战形态，成为“第五空间”作战的重要组成部分，广泛应用于对地攻击、机降登陆、后勤支援、战场救护、侦察巡逻、反潜扫雷等任务。
• 陆军航空兵发展：解放军陆军航空兵自1985年成立以来，经历了多次扩编，2016年已实现第1000架直升机列装。
• 周边国家采购情况：日本、韩国、印度、印尼和台湾等周边国家近年来积极采购先进直升机，进一步凸显中国在该领域的提升需求。
• 军用直升机谱系：美国拥有完善的直升机谱系，包括武装直升机、运输直升机、通用直升机等，而中国在重型直升机领域仍需补足。
• 准军事与民用市场：武警和公安系统需求迅速增长，而民用直升机市场虽小，但将在未来成为军机市场的重要补充。

图表与数据支持

• 全球军用直升机数量：美国占比29%，中国仅占4%。
• 全球战斗机数量：中国占比11%，美国占比19%。
• 美军编制情况：每个战斗航空旅装备约108-130架直升机，战斗航空旅与地面作战旅比例为1:4。
• 中国陆军航空兵发展：从1985年成立至今，经历了多次扩编，目前拥有13个陆航旅/团。
• 直升机在战争中的作用：朝鲜战争、越南战争、苏联入侵阿富汗、海湾战争中直升机均发挥了重要作用。
• 中国直升机型号：包括直-11（2吨）、直-9（4吨）、直-8（13吨）和直-10（7吨），但均无法满足重型需求。

结论

中国直升机行业在军用与民用领域均面临巨大的发展机遇。随着陆军航空兵的快速扩编、其他军种列装需求的增加以及准军事用途的崛起，直升机市场前景广阔。未来，中国直升机产业需加快填补型号空白，提升性能，以满足日益增长的军事和准军事需求。同时，民机市场有望在军机市场高峰后成为重要的补充。