20230102-中财期货-纸浆投资策略周报_国内现货紧缺_支撑浆价高位运行_6页_846kb

纸浆市场周报总结（2023年1月2日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高布局05合约空单

逻辑驱动分析

供应端

• 国内供应紧张：受疫情影响，部分区域针叶浆货源短期紧缺，国内港口库存大幅下跌，支撑05合约价格在6500-6900元/吨区间运行。
• 海外供应动态：智利Arauco MAPA项目推迟至12月中旬运营，影响漂白桉木浆供应；巴西Suzano公布桉木浆外盘报价为820美元/吨；智利Arauco公布1月份银星浆报价为920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。
• 进口数据：11月纸浆进口量环比增长9.8%，但同比下降6.0%；漂白针叶浆进口量同比减少11.9%，漂白阔叶浆进口量同比减少13.4%。

需求端

• 下游需求疲软：原纸厂家采购意愿较低，对高价原料接受能力有限，采购延续一单一采模式；春节订单接近尾声，防疫物资包装需求为主。
• 成品纸市场表现：
  • 包装纸：华东地区白卡纸市场主流价5177元/吨，环比持平；预计下周市场需求减弱，价格明稳暗降。
  • 文化纸：木浆价格高位整理，行业成本居高不下，部分纸企接单情况欠佳，出货政策灵活。
  • 生活用纸：部分主力纸企公布1月停机计划，终端需求低迷，纸企出货不畅，价格普遍下调，开工率降低。

外盘与汇率影响

• 外盘报价：海外浆价高位震荡缓慢下跌，欧洲港口库存持续累积，创年内新高。
• 人民币升值：国内进口浆价价格下跌，对国内纸浆市场形成一定压力。
• 汇率波动：美元兑人民币汇率与美元指数走势对进口成本和市场情绪产生影响。

关键风险提示

1. 疫情扩散：可能进一步影响供应链和下游需求。
2. 海外装置停机：可能加剧供应紧张，推高浆价。
3. 海外浆价持续上涨：可能抵消人民币升值带来的成本下降，对国内价格形成支撑。

重点关注事项

1. 海外浆厂停工状况：特别是智利Arauco和巴西Suzano的生产情况。
2. 下游成品纸订单情况：尤其是白卡纸和生活用纸的市场需求变化。

市场数据与图表说明

• 图1：纸浆期货主力合约走势，反映近期价格波动情况。
• 图2：纸浆期现基差，显示期货与现货价格的差距。
• 图3：美元兑人民币汇率，反映进口成本变化。
• 图4：美元指数，影响全球浆价走势。
• 图5：CFR针叶浆价格走势，显示国际市场价格趋势。
• 图6：CFR阔叶浆价格走势，反映阔叶浆市场动态。
• 图7：外盘浆价走势，显示全球市场变化。
• 图8：山东地区浆价走势，反映区域市场情况。
• 图9：欧洲港口库存走势，显示海外供应压力。
• 图10：木浆港口总库存走势，反映国内库存变化。
• 图11：成品纸价格走势，显示下游产品价格变化。
• 图12：双胶纸利润走势，反映文化纸行业盈利能力。

市场基本面总结

• 价格表现：上周纸浆价格大幅冲高，但基本面未发生显著变化。
• 库存变化：国内港口库存下降，欧洲港口库存上升，供应端压力不均。
• 需求疲软：下游成品纸需求整体低迷，采购意愿不足，对纸浆价格支撑有限。
• 进口成本：人民币升值导致进口浆价下跌，对国内价格形成下行压力。

结论

当前纸浆市场处于供应偏紧、需求疲软的状态，外盘价格高位震荡，国内进口浆价下跌，但整体支撑作用有限。短期价格震荡，中期偏弱，建议投资者逢高布局05合约空单，关注海外装置运行和下游成品纸订单变化。