20221219-中财期货-纸浆投资策略周报_新装置投放在即_做多资金离场_浆价高位回落_9页_1mb

纸浆市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高布局05合约空单

核心逻辑

上周纸浆价格高位回落，主要受以下因素影响：

• 巴西Suzano宣布12月桉木浆报价下跌；
• 智利Arauco MAPA年产能156万吨装置投产临近；
• 前期做多资金离场，导致周五浆价大幅下跌；
• 美国11月CPI数据超预期回落，但零售销售数据降幅超过预期，经济衰退担忧升温；
• 国内逐渐放开，人民币升值，进口浆价下跌；
• 欧洲港口库存持续累积，创年内新高。

预计05合约后续运行区间参考6500-6800元/吨，月内预计高位震荡运行，不排除资金再次做多01合约的可能，若05合约再次冲高，可逢高布局空单。

主要观点与关键信息

价格变化

• 国内现货价格：12月第3周主流品牌纸浆价格整体收跌，其中阔叶浆价格下跌幅度较大；
• 海外报价：智利Arauco 12月报盘中，银星940美元/吨，金星780美元/吨（较上一轮下降30美元/吨）；俄罗斯伊利姆针叶浆930美元/吨，阔叶浆880美元/吨（较上轮下降20美元/吨和10美元/吨）。

库存与开工率

• 开工率：受疫情影响，需求端较弱，运输问题仍存，木浆厂开工情况较上周变化不大；
• 港口库存：12月15日，中国纸浆主流港口样本库存量176.3万吨，环比下降0.4%。青岛港库存窄幅去库，常熟港出货速度加快。

市场影响因素

• 供需关系：海外供应逐步增加，尤其是智利Arauco MAPA项目投产临近，或将缓解短期供应紧张；
• 经济数据：美国CPI数据回落，但零售销售数据超预期下降，经济衰退担忧升温；
• 汇率影响：人民币升值导致国内进口浆价下跌，对国内纸浆市场形成一定压力。

下游成品纸状况

包装纸

• 白卡纸市场价格有所下滑，月度均价6070元/吨，环比下降3.5%；
• 下游需求处于淡季，经销商出货不快，价格不断下移，市场倒挂严重；
• 部分纸企价格下调，对纸浆市场形成一定支撑。

文化纸

• 双胶纸含税均价6034.3元/吨，环比持平；

• 出版订单支撑下，部分大型纸企排单生产，但整体需求支撑不足；

• 纸企提价计划落实进度不一，预计8月份文化纸市场供需僵持，对纸浆支撑有限。

• 双铜纸含税均价5850元/吨，环比持平；

• 原料成本高位，纸企挺价意愿较强；

• 商务需求缩量，铜版卡对封面铜版纸的替代性增强，教材用纸面临一定威胁；

• 对纸浆价格上涨推动作用不大。

生活用纸

• 现货均价7430.6元/吨，环比持平；
• 进口木浆价格高位，成本端支撑有力；
• 部分纸企发布涨价函，价格上调100-200元/吨；
• 8月份或迎来开学季备货需求，市场心态偏向积极，对纸浆有一定推涨作用，但涨幅落实有限。

风险提示

1. 疫情扩散；
2. 海外装置停机；
3. 海外浆价持续上涨。

重点关注

1. 海外浆厂停工状况；
2. 下游成品纸订单情况。

市场动态

• 智利Arauco MAPA项目：原计划11月运营，现推迟至12月中旬；
• 巴西Suzano：12月桉木浆外盘报价820美元/吨；
• 俄罗斯伊利姆：11月针叶浆930美元/吨，阔叶浆880美元/吨；
• 国内项目：太阳纸业广西基地技改项目一期将新建50万吨本色化学木浆生产线；
• 山东晨鸣：计划新建30万吨针叶木漂白化学浆项目，建设期为2年。

附图说明

• 图1：纸浆期货主力合约（元/吨）
• 图2：纸浆期现基差（元/吨）
• 图3：美元兑人民币汇率
• 图4：CFR漂针浆价格（美元/吨）
• 图5：CFR针叶浆价格（美元/吨）
• 图6：CFR阔叶浆价格（美元/吨）
• 图7：CFR化机浆价格（美元/吨）
• 图8：CFR本色浆价格（美元/吨）
• 图9：漂针浆价格走势（元/吨）
• 图10：漂阔浆价格走势（元/吨）
• 图11：化机浆价格走势（元/吨）
• 图12：本色浆价格走势（元/吨）
• 图13：纸浆开工情况（元/吨）
• 图14：木浆港口总库存（万吨）
• 图15：废纸浆价格
• 图16：包装纸价格（元/吨）
• 图17：文化纸价格（元/吨）
• 图18：印刷纸总库存（吨）
• 图19：非木浆价格（元/吨）
• 图20：生活用纸价格（元/吨）

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

联系信息

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