20211024-国信证券-丽江股份-002033.SZ-三季度经营恢复势头显著回落_中长途游较受疫情干扰_7页_634kb

丽江股份（002033）2021年三季报总结

核心内容概述

丽江股份（002033）2021年前三季度业绩大幅下滑，主要受疫情反复及新开业酒店开办费用影响。公司营收和归母净利润同比分别下降15.95%和74.01%，EPS为0.02元，处于业绩预告区间内。尽管短期业绩承压，但中线来看，公司作为滇西北景区龙头，拥有丽江核心旅游资源，区域整合与控股权厘清仍是未来看点。

主要观点

• 短期业绩承压：受暑期疫情及跨省游限制影响，公司各旅游主业复苏速度显著放缓，Q3营收和归母净利润同比分别下降51%和98.76%。
• 疫情反复影响持续：近期西北疫情扰动，文旅部实施跨省游熔断机制，预计对Q4经营产生不利影响。
• 中线发展潜力：公司具备显著的区域资源禀赋优势，未来有望推进大香格里拉小环线全线贯通，提升整体旅游体验与收入。
• 股权问题待解决：公司控股权问题尚未完全厘清，未来需关注国资控股地位的最终落定。
• 维持“增持”评级：考虑到疫情对短期业绩的影响，但中线区域整合及资源卡位优势，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

经营情况

• 索道业务：前三季度索道客流183.31万人次，同比下降2.04%；Q3索道客流48.98万人次，同比下降59.83%，其中雪山索道37.68万人次，同比下降55.65%。
• 酒店业务：前三季度酒店收入6369.20万元，同比增长6.46%；Q3酒店收入2157.84万元，同比下降47.41%，出现亏损。
• 演艺业务：前三季度接待游客43.16万人次，同比下降1.16%；Q3客流和收入分别下降67%和59%，影响盈利表现。

未来展望

• 区域整合：公司持续推进泸沽湖摩梭小镇项目，未来有望实现大香格里拉小环线全线贯通，提升区域旅游价值。
• 控股权厘清：公司此前公告国资控股地位有望重新明确，但目前仍由雪山公司与华邦健康一致行动人控制，需持续跟踪。
• 盈利预测：下调2021-2023年EPS至0.03/0.29/0.43元，动态PE为169/20/13倍。

风险提示

• 疫情反复及跨省游限制可能继续影响短期业绩；
• 景区降价政策风险；
• 旅游市场整顿风险；
• 外延项目进展低于预期；
• 宏观经济及系统性风险。

附注

• 分析师承诺：分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正。
• 投资评级定义：
  • 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%；
  • 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上；
  • 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%；
  • 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上。