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丽江股份三季度业绩显著修复，摩梭小镇合作推进

核心内容

丽江股份在2023年第三季度报告中展现出强劲的业绩修复态势。公司前三季度实现营业收入6.42亿元，同比增长150.26%；归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长695.00%。其中，第三季度营收2.49亿元，同比增长40.53%；净利润9,075.55万元，同比增长13.31%。

主要观点

游客接待量显著增长

• 2023年前三季度，公司三条索道共接待游客482.50万人次，同比上升193.19%。
• 玉龙雪山索道接待游客248.10万人次，同比增长130.88%。
• 云杉坪索道接待游客203.93万人次，同比增长297.14%。
• 牦牛坪索道接待游客30.47万人次，同比增长428.99%。

印象丽江与酒店业绩亮眼

• 印象丽江演出569场，接待游客129.27万人次，同比增长393.09%，实现营业收入11,999.45万元，同比增长395.14%。
• 丽江和府酒店有限公司实现营业收入11,552.61万元，同比增长67.01%。
• 迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营业收入2,977.33万元，同比增长68.88%。

摩梭小镇新合作

• 公司全资子公司丽江龙腾旅游投资开发有限公司拟出资设立合资公司，将摩梭小镇A8地块和A10地块（共51亩）以评估作价2,556.6万元作为出资。
• 龙腾公司占新公司股权比例为40%，由新公司负责项目地块的投资建设及运营管理。
• 项目将开发旅游商业综合体，预计实现土地增值收益约400万元。
• 项目推进将带动泸沽湖草海南片区的开发，丰富摩梭小镇业态，吸引客流，提升项目整体价值。

关键信息

盈利预测

• 2023年：预计营收8.28亿元，归母净利润2.45亿元，PE为18.4X。
• 2024年：预计营收9.18亿元，归母净利润2.67亿元，PE为16.8X。
• 2025年：预计营收9.60亿元，归母净利润2.90亿元，PE为15.5X。

财务指标表现

• 毛利率：从2022年的34.0%提升至2023年的66.3%，显著改善。
• 营业利润率：从-3.6%跃升至40.0%，盈利能力大幅提升。
• 净利润率：从2022年的0.0%提升至2023年的32.9%，增长明显。
• ROE：从2022年的0.15%提升至2023年的8.86%，反映股东回报能力增强。
• 资产负债率：从2022年的8.4%上升至2023年的8.8%，但仍处于较低水平。

投资建议

• 证券分析师维持“增持”评级，认为公司业绩修复明显，且新项目具备增长潜力。

风险提示

• 景区安全事件可能影响游客需求。
• 新项目进展可能不及预期。
• 自然气候因素可能对景区运营造成影响。

投资回报率与估值

• PE：2023年为18.35X，2024年为16.84X，2025年为15.51X。
• PB：2023年为1.63X，2024年为1.48X，2025年为1.35X。
• ROIC：从2022年的0.0%提升至2023年的8.8%，显示资本回报能力增强。

财务健康状况

• 流动比率：从2022年的3.66提升至2023年的4.27，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2022年的3.42提升至2023年的4.06，财务流动性良好。
• 营运资金变动：2023年为正，显示公司运营效率提升。

总结

丽江股份在2023年第三季度业绩显著修复，游客接待量和营收均实现大幅增长。公司通过新项目的推进，尤其是摩梭小镇的合作，有望进一步提升整体业务价值。财务表现方面，毛利率、营业利润率和净利润率均显著改善，ROE和ROIC提升，显示出良好的盈利能力与资本回报率。分析师维持“增持”评级，认为公司具备增长潜力，但需关注潜在风险，如安全事件、项目进展及自然气候等因素。