20250502-国金证券-电子行业研究_电子Q1利润同增31_继续看好AI驱动+自主可控机会_34页_3mb

电子行业2024年受益于AI应用、国产替代及终端需求复苏，实现营收34627亿元（同比+151%），归母净利润1344亿元（同比+385%）。2025年第一季度延续增长态势，营收8392亿元（同比+176%），归母净利润355亿元（同比+312%），毛利率同比提高3个百分点至15.5%，净利率同比+7个百分点至41%。盈利能力持续提升主要得益于AI云端算力需求旺盛及产业链周期复苏。

半导体行业表现尤为突出，2024年营收601135亿元（同比+2295%），归母净利润35231亿元（同比+1668%）。半导体设备自主化加速，2024年营收713亿元（同比+406%），归母净利润12085亿元（同比+240%）。材料和零部件因国产替代加快，下游验证加速，2024年毛利率28.5%（同比-12%），净利率11.7%（同比-14%），但Q1毛利率和净利率显著回升，分别为29.2%（同比+11%）和110%（同比+2%）。SoC板块2024年营收20658亿元（同比+1067%），归母净利润2620亿元（同比+9202%），Q1营收5238亿元（同比+3180%），归母净利润803亿元（同比+11086%），国补拉动内需与AI产业链需求升级推动业绩超预期。

消费电子行业2024年营收1642456亿元（同比+2225%），归母净利润63838亿元（同比+1337%），Q1营收400029亿元（同比+2182%），归母净利润14242亿元（同比+726%）。PCB板块因AI服务器、光模块等需求激增，2024年营收23599亿元（同比+193%），归母净利润16307亿元（同比+347%），Q1毛利率提升至210%（同比+18%），净利率87%（同比+20%）。

电子化学品2024年营收57863亿元（同比+224%），归母净利润4408亿元（同比-404%），但Q1营收14533亿元（同比+991%），归母净利润1530亿元（同比+2238%）。元件行业Q1营收增长4625%，归母净利润增4625%，PCB及高毛利产品占比提升带动盈利改善。光学光电子行业2024年扭亏为盈，Q1归母净利润同比+28980%，毛利率152%（同比+16%）。

重点公司中，立讯精密2024年营收268795亿元（同比+1592%），归母净利润13366亿元（同比+2303%），AI终端业务及高端客户拓展增强竞争力。北方华创、恒玄科技、拓荆科技等半导体相关企业受益于国产替代与AI算力需求，Company营收及净利增速超预期。风险提示包括关税不确定性、AI进展不及预期、外部制裁升级及原材料价格波动，建议关注AI端侧应用、算力硬件、苹果供应链及自主可控相关板块。