20260524-东吴证券-机床行业年报_一季报总结_行业周期反转+自主可控_AI相关加工拉动机床板块需求_41页_1mb

机床行业年报&一季报总结

核心内容

机床行业正经历需求修复阶段，行业周期反转与自主可控成为主要驱动力。AI相关加工需求的上升为机床行业带来结构性机会，同时，行业国产化率和集中度在低谷期同步提升，头部企业市场份额持续扩大。

主要观点

• 行业周期反转：2025年以来，电子行业率先回暖，2026Q1制造业景气度边际改善，机床板块收入延续正增长，合同负债与存货规模同比提升，反映订单与交付准备同步改善。
• 下游需求扩散：机床下游需求从传统制造向AI液冷、人形机器人、半导体、商业航天等新兴领域扩散，高端机床及核心零部件需求增长显著。
• 国产化率提升：2023-2025年，国产机床品牌合计市占率由64%提升至71%，TOP10数控机床厂商市占率由33%提升至37%，行业出清推动市场份额向头部集中。
• 高端机床替代窗口打开：高端数控机床及核心零部件如数控系统、丝杠导轨等仍依赖进口，但国产替代进程加快，政策支持下自主可控成为必然趋势。

关键信息

行业数据

• 贸易顺差：2023年以来，机床行业实现贸易顺差，出口均价远低于进口均价。
• 数控机床销量：2026Q1国内数控机床销量同比+11.0%，金切机床产量同比+3.4%。
• 机床企业营收：2025年8家头部企业合计营收189亿元，同比+10%；2026Q1合计营收46亿元，同比+12%。
• 利润表现：2025年机床行业归母净利润同比-3.9%，2026Q1基本持平，但部分企业如浙海德曼归母净利润同比高增680%。

行业结构

• 三档阵营：第一阵营为实力雄厚的外资企业，第二阵营为具备一定技术实力的民营企业，第三阵营为技术含量较低、规模较小的民营企业。
• 行业集中度：2023年CR10为30.27%，2026Q1提升至37.24%，行业出清和需求集中推动集中度上升。

技术与零部件

• 核心零部件：数控系统、主轴、丝杠等仍依赖进口，但国产替代进程加快。
• 国产厂商：如华中数控、纽威数控、海天精工、科德数控、创世纪等表现突出，市场份额稳步提升。

下游需求

• AI液冷：对液冷接插件、液冷板、弯头、支架、阀套、阀芯等零部件加工需求提升，传统走心机难以满足，车铣复合、五轴机床等高端设备受益。
• 人形机器人：涉及大量机床加工需求，成为机床厂商重点布局方向。
• 半导体与商业航天：对高精尖机床需求集中，但目前仍以外资为主，商业航天领域则有国产设备获得认可。

行业趋势

• 价格与利润：尽管行业景气度回升，但价格端仍有承压，利润修复需等待需求进一步回暖。
• 费用率：2025年期间费用率14.0%，同比+0.7pct，部分企业加大研发投入，短期对利润率形成压制。
• 经营性现金流：2025年经营性现金流净额创2022年以来新高，反映行业回款质量与经营质量边际改善。

投资建议

• 核心推荐：【华中数控】【纽威数控】【海天精工】【科德数控】【创世纪】
• 建议关注：【乔锋智能】【浙海德曼】【津上机床中国】【国盛智科】

风险提示

• 机床下游复苏不及预期
• 国产化进程不及预期
• 汇率波动风险