20260104-浙商证券-2026年半导体设备行业策略报告_AI驱动新成长_自主可控大时代_35页_2mb

AI驱动新成长，自主可控大时代

核心内容概览

2026年半导体设备行业策略报告指出，行业整体处于高景气周期，AI技术的推动下全球半导体市场持续增长，预计2026年将达到7607亿美元。中国半导体设备市场受益于国内晶圆厂产能利用率提升和AI驱动下的存储超级周期，行业迎来结构性增长机会。报告重点推荐了四个景气方向，涵盖存储、光刻机、ALD设备和先进封装，强调国产替代和自主可控的重要性。

主要观点与关键信息

2025年行业复盘

• 行业表现：半导体设备指数年初至今涨幅达62.3%，显著跑赢大盘。当前估值处于28%分位点，处于历史较低水平。
• 前道设备：
  • 营收持续高增长，第三季度同比增长36%。
  • 利润增速结构性放缓，但部分公司如拓荆科技利润释放加速。
• 后道设备：
  • 行业迎来爆发式增长，第三季度营收同比增长61%。
  • 净利率显著提升，行业整体净利率达23.8%，同比增长5.6pct。

2026年行业展望

• 全球半导体市场：预计2026年全球半导体销售额同比增长9%至7607亿美元，AI驱动下存储市场将进入超级周期。
• 中国半导体设备市场：2024年占据全球42%市场份额，预计2026年继续增长。
• 行业趋势：
  • AI推动全球半导体设备市场增长，尤其是先进逻辑、存储和先进封装领域。
  • 2026年全球半导体设备市场同比增长9%，其中晶圆制造设备（WFE）预计增长9%至1157亿美元，测试设备增长12%至112亿美元，封装设备增长9.2%至64亿美元。

推荐四大景气方向

1. AI驱动存储超级周期：

   • 存储芯片需求持续增长，尤其是3D NAND和DRAM。
   • 刻蚀与薄膜沉积设备需求倍增，建议关注存储业务占比高的设备公司。

2. 光刻机国产化破晓：

   • 光刻机是国产化率最低的环节，2026年有望实现28nm光刻机量产。
   • 国产光刻机产业链核心子系统和零部件公司将受益，如华卓精科、芯上微装等。

3. ALD设备黄金发展期：

   • ALD技术从辅助工艺升级为核心工艺，应用于28nm及以上逻辑及存储领域。
   • 国产厂商正迎来替代窗口期，建议关注技术领先的ALD设备公司。

4. 先进封装延续摩尔定律：

   • 面对制程微缩瓶颈，先进封装成为提升性能的主航道。
   • AI芯片需求推动CoWoS、HBM等先进封装技术发展，带动全链条设备需求，国产设备商具备广阔替代空间。

投资建议

• 平台型龙头：北方华创。
• 细分领域龙头：中微公司（刻蚀）、拓荆科技（CVD）、微导纳米（ALD）。
• 高弹性与突破标的：芯源微（涂胶显影）、华海清科（CMP）、华峰测控/长川科技（测试）、光刻机产业链。

风险提示

• 下游扩产不及预期。
• 国产化进程低于预期。
• 美国半导体管制加剧。
• 零部件供应风险。

重点公司估值表

重点公司制程与技术进展

2026年行业趋势

• 存储超级周期：AI驱动下，NAND和DRAM需求持续增长，国内厂商加速扩产。
• 光刻机国产化：28nm光刻机有望实现量产，带动光刻机产业链发展。
• ALD技术升级：从辅助工艺变为关键工艺，国产厂商迎来替代窗口。
• 先进封装崛起：通过系统级集成提升芯片性能，推动CoWoS、HBM等技术发展。

风险提示

• 下游扩产不及预期。
• 国产化进程低于预期。
• 美国半导体管制加剧。
• 零部件供应风险。