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国海证券《政策底到市场底的几条规律》报告总结

一、政策底到市场底的时间规律

1. 市场底确认时间

   • 三次典型政策底（2012年9月、2018年10月、2022年3月）后的市场底形成时间分别为2个月、14个月、15个月，平均时间约2个月左右。
   • 行情分为反弹和探底两阶段，风格保持一致。

2. 二次探底

   • 政策底后市场常经历二次探底，标志性事件为接续性政策落地推迟或风险事件（如疫情、地缘政治）。
   • 2012年二次探底受换届不确定性影响，2022年受上海疫情冲击；2018年因企业盈利不及预期（医药、白酒行业利润下滑）。

二、市场底的形成条件

1. 政策与风险缓释

   • 政策底到市场底的关键是接续性政策落地和系统性风险出清。
   • 标志性事件：重磅会议定调（如政治局会议）、宏观政策转向（如全面降准）。

2. 风格与行业表现

   • 政策底后，抗跌行业集中于地产链（银行、家电）、消费板块。
   • 二次探底期间，大盘、顺周期行业表现相对稳定。

三、市场底前后的风格切换

1. 历史规律

   • 2012年、2018年市场见底前后，风格以大盘、价值为主。
   • 2022年市场底后，风格转向成长板块（如新能源、汽车）。
   • 风格切换核心因素：地产回暖情况、政策支持方向（如人才政策、汽车购置税减免）。

2. 当前展望

   • 本轮市场底尚未形成，稳增长政策落地时间及楼市旺季成色是关键变量。
   • 8月底中报前，价值主导概率较大；若政策效果显著，则成长板块或占优。

四、风险提示

• 全球疫情反复、海外通胀超预期、地缘政治扰动、政策推进不及预期、历史数据局限性等。