2018-重磅深度_A股历史上四次_政策底_的梳理和总结_政策底_如何传导到_市场底__22页-2mb

银行行业分析报告总结

核心内容

本报告主要围绕A股历史上四次“政策底”与“市场底”的传导机制，分析当前银行板块的投资价值与市场前景。分析师戴志锋对银行行业进行了深入研究，并给出“增持”评级，强调政策导向对市场走势的重要影响，以及银行股在当前经济环境下的配置价值和相对收益优势。

主要观点

1. 政策底与市场底的关系

   • 历史经验表明，“市场底”通常出现在“政策底”和“经济底”之间，市场预期政策将推动经济企稳，从而形成趋势性行情。
   • 资金救市仅能带来短期效果，只有市场对经济有信心，才能真正改变趋势。

2. 本轮“政策底”与“市场底”传导特点

   • 本次“政策底”较为明确，未来政策方向明显利好经济和市场。
   • 但宏观经济见底难度较大，受多重刺激后杠杆在高位，叠加外部不利因素，经济下行压力较大。
   • 要实现“市场底”，需关注政策执行效果及市场化制度的深层次改革。

3. 银行股的配置价值与相对收益

   • 银行股在当前经济环境下具有相对优势：估值较低、盈利稳定、风险可控。
   • 在中长期资金持续流入的背景下，银行股是重要的配置对象，具有稳健收益特征。

关键信息

一、历史四次“政策底”与“市场底”传导案例

二、银行股当前状况

三、银行股的“配置价值”与“相对收益”

• 配置价值：中长期资金（如海外资金、大型机构、政府类型、银行理财）的持续流入，使银行股成为重要的配置对象。
• 相对收益：在当前监管背景下，银行股的盈利预期相对稳定，而成长股与周期股的盈利机会减少，银行股的低估值和稳健基本面使其具有相对优势。

四、银行股估值与财务指标

风险提示

• 宏观经济下行压力：未来经济可能继续承压，市场信心修复需时间。
• 经济数据回暖滞后：政策效果需时间体现，经济数据回暖可能滞后。
• 企业经营不及预期：部分企业可能因经济环境恶化而业绩不达预期。

投资建议

• 关注政策效果与执行力度：市场将密切关注政策是否能有效促进经济与市场。
• 重视银行股的配置价值：在中长期资金流入和经济弱市背景下，银行股具有稳健收益。
• 寻找“市场底”机会：当前市场可能低估政策变化，需积极寻找市场底部机会。

结论

综上所述，分析师认为当前银行板块具备较强的配置价值和相对收益，建议投资者在政策底逐步显现后，关注其稳健表现，并结合宏观经济和政策执行效果，积极布局市场底部机会。