20210324-兴业证券-2021夏秋航季时刻换季点评_民营航司增速领先_监管放松持续验证_8页_1mb

民航行业分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2021年夏秋航季民航行业航班计划及发展趋势，指出国内航班量持续增长，航空机场板块具有投资价值。报告重点讨论了国内航班量的增长情况、机场时刻结构的变化、大兴机场转场的影响以及民营航司的发展前景，同时提出了短期和长期的投资策略，并列出了相关推荐股票及风险提示。

主要观点

• 国内航班量增长：2021年夏秋航季国内计划航班量较2019年增长21.0%，较2020年增长10.2%，环比上个航季增长7.2%。尽管国际航线转回国内影响了部分机场的增长速度，但整体行业仍呈现复苏态势。
• 时刻结构变化：前40大机场的国内航班占比持续下降，低线机场增速较快。北上广深等主要机场的国内时刻增长放缓，但整体仍保持较高增长。
• 大兴机场转场完成：大兴机场转场基本完成，其国内时刻增长环比达7.8%，标志着行业进入新的时刻扩张期。
• 民营航司表现突出：春秋航空、华夏航空、吉祥航空等民营航司在国内航班量增长中表现领先，尤其春秋航空在新基地建设方面进展显著，增长幅度远超行业平均水平。
• 政策导向利好：十四五期间预计监管放松，政策支持扩大内需、增加时刻和运力，为优质民营航司带来发展机遇。
• 投资建议：短期关注五一长假带来的需求弹性，长期看好行业供需优化和格局重塑，推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空等公司，同时提及中国国航、东方航空、南方航空作为市占率较高的行业龙头。

关键信息

国内航班增长数据

• 2021夏秋航季：国内周航班量为111,893班，较2019年增长21.0%，较2020年增长10.2%，环比上个航季增长7.2%。
• 行业总时刻量：较疫情前下降2.8%，主要受国际航线缺席影响。

机场时刻结构变化

• 主要机场：首都、浦东、白云、深圳机场国内航班量同比变化分别为-20.1%、31.7%、11.4%、12.5%。
• 低线机场：增速较快，如库尔勒、思茅、南昌等机场。

大兴机场转场影响

• 转场完成：东航、上航28日起全部完成转场，首都机场时刻量基本持平，大兴机场国内时刻增长环比达7.8%。
• 未来展望：首都、大兴两场将逐渐进入时刻扩张期。

民航公司表现

• 春秋航空：新增南昌、兰州基地，单周航班量增长90%、12%。桂林航线增长112%，预计兰州基地3-4年可实现盈利。
• 吉祥航空：浦东机场航班量增长10%，加大在温州、张家界、海拉尔等城市的投入。
• 华夏航空：投入内蒙、云南市场，新增思茅、芒市、邵通等航线，新疆库尔勒机场航线持续增长。

投资策略

• 短期策略：关注五一长假带来的需求弹性，预测行业拐点将在下半年来临。
• 长期策略：看好供需剪刀差和行业格局优化，建议在底部布局，享受未来增长弹性。
• 政策预期：十四五期间监管放松，扩大内需、增加时刻和运力，推动民营航司进入黄金发展期。

推荐品种

• α品种：春秋航空、华夏航空（增长潜力大，成本优势明显）
• β品种：吉祥航空、中国国航、东方航空、南方航空（市占率高，行业龙头）

风险提示

• 汇率和油价大幅波动
• 政策执行的不确定性
• 行业供需失衡
• 宏观经济增长失速
• 国际贸易摩擦升级
• 空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件

结论

2021年夏秋航季，民航行业迎来复苏，国内航班量持续增长，尤其民营航司表现突出。随着政策放松和机场扩建，行业进入新的发展周期，建议投资者关注行业龙头和优质民营航司，把握增长机遇。