20210321-华创证券-交通运输行业周报_聚焦民航新航季时刻变化_较19年同期增长21_优质民营公司获更快时刻增速_37页_2mb

报告摘要

交通运输行业周报总结（20210315-20210321）

核心内容概览

2021年夏秋新航季，内地客运航班量同比增长10%，较2019年同期增长21%。优质民营航空公司增速明显高于传统三大航，尤其春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别同比增长21.6%、12.3%、12.0%，相比19年增速分别为70.2%、24.3%、31.5%。整体来看，航空需求正在加速恢复，行业盈利拐点或出现在2-3季度。

航空货运市场同样呈现显著增长，国内货运时刻同比增加16.3%，相比19年增长35.9%。顺丰航空在该市场占据主导地位，同比增长12.0%，相比19年增长40.6%。国际+地区货运市场则略有下滑，但主要货运航司如国货航、联邦快递、南航等仍保持增长。

航运市场中，集装箱运价指数SCFI周跌2.0%，但季度均值同比上涨201%。干散货运价指数BDI周涨16.4%，季度均值同比上涨183%。油运市场仍处低迷，VLCC-TCE周报0.038万美元，季度均值同比降94%。

主要观点

航空板块

需求恢复：2021年3月，各航企航班量同比正增长，基本恢复至2019年同期水平。2月客座率同比和环比均实现增长，春秋航空客座率最高，达73.2%。
民营航司表现突出：春秋航空、吉祥航空、华夏航空在夏秋航季中增速领先，尤其是春秋航空，其在头部机场市占率提升，且在低线市场表现强劲。
市场布局优化：华夏航空在内蒙、云南等区域重点发力，新开航线和优化现有航线，提升通达性。春秋航空在浦东、南昌等市场增长显著，且在低线市场占比提升。
五一假期预期：五一假期或成为需求释放的重要节点，预计五一期间民航运输量将超过2019年，可能成为暑期旺季的预演。

快递板块

业务量翻倍增长：1-2月累计业务量同比增长100.3%，通达系公司（韵达、申通、圆通）均实现翻倍增长，顺丰虽基数高，但依然保持53.9%的同比增长。
行业竞争格局：顺丰市场份额提升至12.2%，但单票收入同比下降14.1%，而通达系公司单票收入下降幅度更大。整体来看，快递行业在低基数下表现强劲。

航运板块

集运市场：美线运价指数FBX周跌7.8%-0.9%，但短期需求依然强劲，预计在6月底前保持增长。欧线运价指数FBX周跌1.3%，但部分航线表现较好。
干散货市场：BDI周涨16.4%，季度均值同比上涨183%。CBFI周跌1.3%，但整体运价仍处于高位。
油运市场：VLCC-TCE周报0.038万美元，季度均值同比降94%，短期内仍处低迷状态。

关键信息

重点公司分析

顺丰控股：
- 2021年3月19日股价为85.72元。
- 2020E EPS为1.61元，2021E为1.75元，2022E预计为2.09元。
- 2020E PE为53.24倍，2021E为48.98倍，2022E预计为41.01倍。
- PB为6.92倍，评级为“强推”。
华夏航空：
- 2021年3月19日股价为17.56元。
- 2020E EPS为0.49元，2021E为0.78元，2022E预计为1.07元。
- 2020E PE为35.84倍，2021E为22.51倍，2022E预计为16.41倍。
- PB为6.91倍，评级为“强推”。
春秋航空：
- 2021年3月19日股价为62.0元。
- 2020E EPS为-0.64元，2021E为1.99元，2022E预计为2.84元。
- 2020E PE为-96.88倍，2021E为31.16倍，2022E预计为21.83倍。
- PB为3.78倍，评级为“强推”。