20230314-国金证券-航空机场行业研究_夏秋航季将启动_国内客班小幅回落_3页_434kb

航空机场行业研究总结

核心内容

2023年夏秋航季于3月26日启动，至10月28日结束。新航季的航班计划显示，国内客班量小幅回落，而国际航班量加速恢复。整体航班计划数基本持平，但国内线和地区线分别出现下降和大幅增长的趋势。

主要观点

• 国内航班量小幅回落：国内航司客运航班量为117810班/周（不含国际），同比仅增长0.1%。其中，国内线客运航班量同比下降0.6%，而地区线则增长101.1%。
• 国际航班量恢复加快：国际航班量恢复至2019年水平的18%，地区航班恢复至38%。国际航线的复苏趋势预计将持续。
• 政策影响显著：根据《2023年夏航季航班时刻配置政策》，全国机场原则上不予新增客运航班时刻，导致部分航司国内航班量减少。同时，外航国际时刻政策出台，允许外航报退历史时刻，提升国际航线运营灵活性。
• 区域机场表现差异：上海、北京、广州等主要机场国内客班时刻同比小幅下降，而深圳、海口等机场则略有增长。
• 航司运力调整：春秋航空、吉祥航空等航司国内航班量同比明显下降，可能与其为国际增班调整运力布局有关。
• 行业展望积极：随着防疫政策放松，航班量持续复苏，国际航线恢复加速，预计未来两年运力增速放缓，供需缺口显现，票价有望上行，航司和机场业绩将出现反弹。

关键信息

航班量数据

• 国内客运航班量：117810班/周，同比+0.1%
• 国内线：116376班/周，同比-0.6%
• 地区线：1434班/周，同比+101.1%
• 较2019年同期：国内线+28.2%，地区线-14.6%

航司表现

• 春秋航空：国内客运航班量3638班/周，同比-14.8%，较2019年+75.4%
• 吉祥航空（含九元航空）：3664班/周，同比-3%，较2019年+23.3%
• 中国国航：18389班/周，同比+1.7%，较2019年+28.8%
• 中国东航：21342班/周，同比-1.6%，较2019年+24.6%
• 南方航空：25799班/周，同比-0.2%，较2019年+28.9%
• 华夏航空：2810班/周，同比+2.3%，较2019年+24.1%

机场表现

• 上海机场（浦东、虹桥）：11761班/周，同比-8.8%
• 首都机场：6564班/周，同比-2.5%
• 白云机场：8525班/周，同比-3.9%
• 深圳机场：7044班/周，同比+1.1%
• 美兰空港：3420班/周，同比+0.1%

投资建议

• 推荐航司：吉祥航空、春秋航空、美兰空港（有望率先恢复盈利）
• 关注航司：中国国航（国际放开后盈利弹性较强）
• 关注机场：东方航空、南方航空、上海机场、白云机场

风险提示

• 疫后需求恢复不及预期
• 宏观经济增速低于预期
• 人民币汇率贬值
• 油价大幅上涨
• 安全运行风险

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%

特别声明

本报告由国金证券发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，也不承担任何法律责任。