20260213-华泰期货-燃料油日报_风险仍未消退_注意假期外盘波动_7页_1mb

风险仍未消退，注意假期外盘波动总结

核心内容

本报告主要分析了近期燃料油期货市场的走势，并指出假期期间国际油价可能因地缘政治风险出现大幅波动，进而影响节后市场。同时，从基本面出发，探讨了高硫与低硫燃料油的市场结构及未来走势。

市场分析

高硫燃料油

• 近期表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨 $1.09%$，报2888元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨 $0.45%$，报3349元/吨。
• 基本面分析：
  • 下游船燃需求良好，国内炼厂对委油的原料替代促进了进口需求。
  • 但市场暂无短缺预期，俄罗斯1月发货量明显回升，预计亚洲2月份到港量将增加。
  • 在地缘局势可控的前提下，高硫燃料油基本面不具备持续走强动力。
  • 高运费环境下，估值过高可能抑制下游炼厂需求。
  • 若伊朗局势恶化，高硫燃料油作为伊朗出口的主要产品，风险敞口将更加突出。

低硫燃料油

• 近期表现：低硫燃料油期货价格小幅上涨。
• 基本面分析：
  • 当前基本面矛盾不明显。
  • 阿祖尔炼厂复产及科威特1月发货量偏高，但整体压力有限。
  • 短期内主要跟随原油价格波动。

策略建议

• 高硫燃料油：中性策略，建议关注伊朗局势发展，尽量规避地缘风险，节前轻仓运行。
• 低硫燃料油：中性策略，建议关注伊朗局势发展，尽量规避地缘风险，节前轻仓运行。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无建议。

风险提示

• 宏观风险：国际局势、政策变化等可能影响市场走势。
• 关税风险：贸易政策调整可能对进口和出口产生影响。
• 制裁风险：针对伊朗等国家的制裁可能对燃料油供应和价格造成冲击。
• 原油价格大幅波动：国际油价的剧烈波动将传导至燃料油市场。
• 需求超预期：发电端或船燃需求若超出预期，可能推动价格上涨。
• 欧佩克增产不及预期：若欧佩克增产幅度不足，可能支撑油价上涨。

图表说明

• 图1至图18展示了新加坡及上海燃料油现货价格、掉期合约、月差、成交持仓量等数据。
• 所有图表均来自同花顺、钢联及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随时间变化，投资者应独立判断。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经授权不得擅自使用或传播。