电力行业深度报告系列一：成长性_2b稳健性兼备，电力改革助推行业优势持续-240703-东海证券-22页_1mb

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23-07 23-10 24-01 24-04申万行业指数:电力设备(0763)沪深300证券研究报告HTTP://WWWLONGONECOMCN7/22图6 第三产业中细分板块用电量增速与GDP增速对比（%）资料来源：ifind，东海证券研究所显示日益增长。主要驱动力包括第三产业电气化、产业升级带来高端制造业用电需求、消费结构转变及政策推动等。预计2024年至2030年，全社会用电量将保持稳定增长，年均增速约5%-6%。

供给侧分析表明，我国电力行业的能源结构正在经历转型，新能源特别是风光发电装机占比显著提升，但仍受限于自然条件与技术瓶颈。火电、水电等传统能源仍为主力电源，但在碳达峰碳中和目标下逐步减量发展。

政策端重点关注电力市场化改革深化及央国企市值管理体系完善。《电力市场运行基本规则》自2024年7月起实施，绿证交易等配套机制有望完善新能源消纳并支撑行业估值体系。

投资建议指出，电力行业兼具成长性与防御性双重特征，建议关注龙头企业在电力需求增长和改革中的机会，包括火电、水电、核电及绿电企业等。风险提示需关注经济增速下滑、电力审批延迟、产业结构调风险及改革政策落地不及预期等因素。