深度报告-20240703-东海证券-电力行业深度报告系列一_成长性+稳健性兼备_电力改革助推行业优势持续_22页_1mb

电力设备与新能源行业深度研究报告总结

需求端

• 电力需求增速高于GDP增速，电力弹性系数长期大于1，反映电力消费对经济波动的防御性增强。
• 终端能源消费电气化、第三产业用电持续增长、产业升级及极端天气是电力需求的主要驱动力。
• 预测2024-2030年全社会用电量将持续增长，年均增速5%-6%，火电、水电、核电和新能源装机稳步提升。

供给侧

• 行业内央国企主导，竞争格局稳定。风电、光伏等新能源装机占比快速提升，2023年风光装机总量已超越水电。
• 供给测算显示，未来五年发电总量保持稳定增长，依赖装机容量和技术优化。

政策端

• 电力体制改革推进，现货交易、绿证交易等机制逐步完善，绿电消纳和环保价值有望提升。
• 分红比例较高，沪深300中电力板块平均分红率36.45%，高于其他行业。
• 央国企市值管理政策出台，推动企业价值重估。

投资建议

• 关注火电、水电、核电龙头及绿电企业，具备成长性与防御性双重优势。
• 火电、水电具有高分红防御性，核电受益于装机量提升，绿电受益于改革推动。
• 冬夏交替期间供需可能趋紧，夏季高温时段需防范局部供应压力。

风险提示

• 经济增长不及预期可能导致用电需求减弱。
• 电力审批、建设进度可能超预期，影响装机量和利用小时数。
• 高耗能行业增长不及预期，削弱电力弹性。
• 电力改革进度延迟，可能影响绿电消纳和辅助服务盈利。

精华提炼：电力行业兼具成长与防御特性，建议长期布局龙头公司，把握新能源转型与改革机遇。