深度报告-20210126-财信证券-电力行业深度_清洁化_电气化_市场化——三主线助推_十四五_形成清洁能源充分参与的电力市场零售竞争模式_27页_2mb

电力行业“十四五”发展总结

核心内容

“十四五”期间，电力行业将围绕清洁化、终端电气化、清洁能源市场化三条主线进行发展，推动电力行业向更加市场化、清洁化和电气化的方向迈进。预计在“十四五”期间，清洁能源将占据电力市场的主要地位，电力央企将成为风光新能源发展的主力，同时新能源上市公司平台的成立将为电力央企提供更好的融资渠道和资本支持。

主要观点

1. 电力清洁化：

   • 电力清洁化是“十四五”期间的重点，符合国家“碳中和”战略，具有明确的量化指标和时间安排。
   • 电力央企在“十四五”期间的风光新增装机目标预计占全国总量的80%以上，其中风电和光伏的装机目标分别为334GW和183GW，合计517GW。
   • 电力央企在风光装机方面发展滞后，但2020年已明显提速，其中国家电投、华能等集团的风光装机目标已基本占满“十四五”新增装机空间。

2. 终端电气化：

   • 新能源汽车、5G基站和数据中心将成为终端电气化的三大重点领域，预计带来大量增量用电需求。
   • 5G基站预计在2025年带来约1400亿kwh的用电增量，新能源汽车预计在2025年带来约500亿kwh的用电增量，数据中心预计在2025年带来约4000亿kwh的用电增量。

3. 清洁能源市场化：

   • 清洁能源市场化将还原电能的部分商品属性，通过市场化交易电价、电量等方式，推动电力市场交易规模扩大。
   • 售电公司和发电企业之间的价格谈判将成为主流，年度长协交易将占较大比重，月度竞价则作为补充。
   • 电价形成机制将采用“基准价+上下浮动”的模式，限制价格波动范围，电价市场化程度将逐步提高。

关键信息

电力央企风光装机发展情况

• 2016-2019年，九大电力央企的风光新增装机占全国的32%，与它们的总装机占比48.4%相比明显不足。
• 2020年，华能、国家电投、三峡、中广核和国能集团的风光新增装机量大幅增加，其中华能的新增装机量超过前四年总和，国家电投的风光装机总量保持领先。
• 电力央企集团计划在“十四五”期间新增风光装机517GW，占全国目标的86.17%，显示出强劲的转型意愿。

电力市场化交易发展

• “十三五”期间，电力市场化交易电量从2016年的1万亿千瓦时增长至2019年的21771.4亿千瓦时，占全社会用电量的30.1%。
• 电力市场化交易电量将继续扩大，预计在“十四五”期间达到更高的比例。
• 电力市场化改革将向零售竞争模式推进，终端用户将拥有更多的购电选择权。

新能源上市公司平台

• 电力央企将加速成立新能源上市公司平台，以提升融资能力和资本运作效率。
• 国能集团、大唐集团、中广核等已开始将港股上市的新能源公司转回A股，或通过资产注入等方式推动新能源发展。

用电需求预测

• “十四五”期间，全社会用电量预计以年均5%的复合增速增长，从2020年的73700.1亿kwh增长至2025年的94062.08亿kwh。
• 三大增量用电领域（5G基站、新能源汽车、数据中心）预计在2025年带来约5900亿kwh的增量用电需求，占全社会用电量的6.2%。

投资建议

• 关注新能源布局较早且装机量相对领先、传统发电业务发展良好的电力央企，推荐长江电力和华能国际。
• 关注A股市场上的太阳能，作为央企集团旗下的新能源发电上市公司，目前具有稀缺性。
• 关注地方国资系统旗下的新能源上市公司，如福能股份。
• 关注市场上领先的民营新能源发电公司，如晶科科技、林洋能源。

风险提示

• 电力市场化改革不及预期。
• 电力市场化交易价格大幅波动。
• 疫情反复、国际贸易争端等外部不确定性因素导致全社会用电量下滑。
• 风光装机大幅提升导致弃风弃光率提升。

图表目录

• 图1：全社会用电量市场化率逐年提升
• 图2：五批次增量配电改革试点情况
• 图3：非化石能源占一次能源的消费比重
• 图4：“十三五”期间光伏装机情况
• 图5：“十三五”期间风电装机情况
• 图6：2003-2019年全社会用电量及增速
• 图7：四大高耗能行业占全社会用电量比例
• 图8：2016-2019年风电和光伏新增发电量对全社会新增用电量的贡献率
• 图9：不同电源2008-2019年新增装机
• 图10：九大电力央企集团2016-2019年风光新增装机占全部新增装机的比例
• 图11：九大电力央企集团2016-2019年风电累积新增装机占全部新增装机的比例
• 图12：九大电力央企集团2016-2019年光伏累积新增装机占全部新增装机的比例
• 图13：九大电力央企2016-2019年风光累积新增装机占比
• 图14：华能、国家电投、三峡、中广核和国能集团2020年新增风光装机量
• 图15：2016-2019年风光装机
• 图16：“十四五”风光装机
• 图17：2016-2019年均新增装机量和“十四五”年均新增装机量
• 图18：“十四五”5G基站带来的增量用电需求
• 图19：“十四五”新能源汽车用电量
• 图20：“十四五”数据中心用电量
• 图21：电价形成机制的改变
• 图22：2020年广东省年度双边协商交易分月电量
• 图23：华电国际化市场化交易电量逐年扩大
• 图24：近三年江苏、广东、山东和浙江电力市场交易规模
• 图25：2017年-2020年6月底广东电力市场主体准入情况
• 图26：垂直一体化垄断模式
• 图27：单一购买者模式
• 图28：批发竞争模式
• 图29：零售竞争模式
• 图30：零售竞争模式下的电力市场运行

表格目录

• 表1：九大电力央企集团2016-2019年风光新增装机情况
• 表2：部分电力央企集团2020年新能源装机完成情况
• 表3：九大电力央企集团“十四五”风光装机目标
• 表4：电力央企集团旗下新能源发电板块
• 表5：单座5G基站年耗电量计算
• 表6：不同电力市场运行模式的比较