20230108-国信期货-油脂油料周报_国际原油走低拖累_国际油脂大幅下挫_36页_2mb

国际原油走低拖累 国际油脂大幅下挫

核心内容概述

本报告分析了2023年1月8日国内外油脂油料市场的走势及影响因素，重点围绕蛋白粕和油脂市场展开，结合天气、出口、库存及价格走势等基本面因素，以及技术面和市场预期，对后市进行了展望。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

• 国际走势：本周CBOT大豆价格高位回落，主要因南美降雨提振供应预期，美元反弹引发需求担忧，基金抛售活跃。周五阿根廷旱情担忧加剧，美豆跌势减缓。
• 巴西情况：巴西农业产区天气良好，产量有望创纪录，马托格罗索州新豆收割开始，预计对中国大豆销售增加，降低美国出口需求。
• 阿根廷情况：阿根廷旱情持续，但近期降雨可能缓解压力，不过整体种植进度仍落后于去年。
• 国内情况：
  • 港口大豆库存为615万吨，较上周略有下降。
  • 现货及盘面榨利回升，主要因下游豆粕、豆油走势强于外盘。
  • 豆粕表观消费量回升，但基差成交缩量，现货、基差小幅回落。
  • 国内豆粕库存可能回升，节后连粕开盘冲高后高位回落。
  • 资金离场明显，多空均有减持。

二、油脂市场分析

• 国际走势：美豆油因国际原油走低和生柴需求悲观而震荡下挫，马棕油因产量下滑及出口预期支撑略有走强。
• 出口与产量：
  • 马来西亚1月1—5日棕榈油出口量大幅减少，产量也有所下滑。
  • 印度12月棕榈油进口量同比大增94%，创当月新高。
  • 印尼生柴配额预计为1160万吨，但实际消费可能低于预期。
• 国内走势：国内油脂整体略强于外盘，跌幅有限，市场预期餐饮行业逐步恢复，油脂需求有所回暖。
• 库存与价差：
  • 国内油脂库存稳中有增，豆油库存为84.7万吨，菜油库存为13.2万吨，棕榈油库存为89.7万吨。
  • 油脂内外价差及期货价差显示，棕榈油>豆油>菜油，豆棕价差小幅回落。
  • 油脂间套利关系显示，豆类与菜籽类油粕比先抑后扬，豆菜粕价差大幅回落。

三、后市展望

• 技术层面：
  • 豆粕短线指标缠绕，中线及长期指标偏多。
  • 菜粕、豆油、棕榈油及菜油的短线、中线和长期指标均呈现缠绕状态。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：下周巴西和阿根廷可能有明显降雨，提振大豆生长，但可能不利于收割。需关注阿根廷降雨是否符合预期。
  • 油脂：美豆油震荡偏弱延续，马棕油因产量下滑和库存回落获得支撑。MPOB报告即将发布，可能提振马棕油走势。
  • 国内油脂市场将跟随外盘走势，市场震荡筑底行情可能持续。
• 关键支撑与压力位：
  • 豆粕关注M2305合约3800一线的支撑力度，若有效跌破则下方空间放大。
  • 棕榈油关注MPOB报告对库存的影响。

总结

本报告指出，国际原油走低对油脂市场形成拖累，叠加南美大豆丰产预期及阿根廷干旱影响，国际蛋白粕和油脂价格均出现回落。国内市场则因油厂开工率高、需求回暖等因素支撑，油脂价格跌幅有限。未来需重点关注巴西和阿根廷的天气变化、USDA报告及MPOB报告对市场的影响，同时注意豆粕与油脂的价差走势及市场资金动向。