20230521-国信期货-油脂油料周报_天气良好利于播种_美豆承压大幅下挫_37页_2mb

国信期货油脂油料周报总结

蛋白粕市场分析

主要观点

本周CBOT大豆大幅下挫，受USDA报告上调23/24年度产量预期及美豆播种加快的双重影响，加之巴西产量上调和技术性卖盘等多重因素共同作用，主力合约跌破1400关口，下方空间打开。在国内，豆粕因基差支撑和买粕卖油套利介入维持偏强走势，相对抗跌于国际市场。

关键数据

1. 天气影响：

   • 美国中部实现较好降雨，缓解干旱，有利作物生长
   • 印证天气利好集中在拉美和北美作物生长有利，但美豆出口数据仍偏弱

2. 产量预期：

   • 机构上调巴西产量预期
   • 印证全球生物量供应增加预期

3. 库存走势：

   • 国内港口大豆库存达672万吨（较上周增加20万吨）
   • 国内豆粕库存持续下降，约在11万吨左右，低于去年同期水平

油脂市场分析

关健数据

1. 价格波动：

   • 美豆油跌势明显，市场对生物柴油掺混计划的落地预期压制价格

2. 棕榈油产量：

   • 马来西亚棕榈油产量环比大增，5月1-15日出口增幅放缓

3. 下游需求：

   • 国内油脂进口下降明显，豆油、棕榈油去库存进程加快

主要观点

1. 国际油脂价格大幅下挫主要是全球作物端供给预期改善，生物燃料需求未达预期

2. 技术面，豆棕价差支撑减弱。豆油基差回落，中短线交割套利较为积极

后市展望

国际市场

预计下周蛋白粕短期震荡行情，豆粕价格支撑在3400一线；油脂方面，马棕库存修复预期仍在，印尼继续去库存，油脂现货进口利润降至盈亏平衡线，短期价格仍面临压力。

国内市场

短期看，巴西产量和出口量仍有增量，国内食用油进口下降，整体供需格局偏弱，预计维持震荡调整运行，关键支撑区域为豆粕3400元/吨，油脂在7200元/吨；长期来看，随着南美丰产周期延续和中国进口格局变化，蛋白粕市场或进入下行通道；