20221120-国信期货-油脂油料周报_原油走低拖累_国际油脂大幅下挫_36页_2mb

报告摘要

原油走低拖累国际油脂大幅下挫

核心内容

本周，国际油脂市场因国际原油价格下跌而承压，美豆油和马棕油价格均跌破前期震荡平台。国内油脂市场也出现分化，菜油维持高位震荡，豆油和棕榈油则震荡回落，连棕油跌幅尤为明显。整体来看，市场情绪受原油下跌影响，油脂价格走势偏弱。

主要观点

蛋白粕市场分析

国际市场：
- CBOT大豆价格震荡回落，受南美降雨和俄乌冲突影响，市场情绪波动较大。
- 美豆出口检验量下降，对华出口占比减少，显示中国采购需求疲软。
- 美国大豆种植面积预计增加，但产量和单产仍有提升空间。
国内市场：
- 国内连粕市场震荡回落，现货价格跌幅更大，但人民币成本支撑和油粕套利对连粕形成一定支撑。
- 豆粕表观消费量回升，显示市场对豆粕需求有所改善。
- 大豆港口库存减少，但豆粕库存仍处于高位，市场对后期供给增加有所担忧。
价格与成本：
- 进口大豆成本方面，美湾、巴西、阿根廷大豆到港成本分别为5257元/吨、4869元/吨、5204元/吨。
- 国内分销价为5680元/吨，内外价差仍存在。

油脂市场分析

国际油脂走势：
- 美豆油库存回升，但产量减少，出口恢复，市场仍处于去库存阶段。
- 马来西亚棕榈油出口量环比上升，但产量因天气影响下滑，预计未来几个月价格有反弹可能。
- 国际原油价格下跌，拖累油脂市场，尤其影响豆油价格走势。
国内油脂市场：
- 菜油高位震荡，豆油和棕榈油震荡回落，连棕油跌幅显著。
- 国内油脂库存稳中有增，棕榈油库存回升抵消了豆油、菜油库存的下降。
- 餐饮需求尚未明显回暖，油脂价格仍偏弱。
价格与价差：
- 油脂内外价差和期货价差有所变化，反映市场供需与成本波动。
- 油粕比价差低位回升，显示市场对油脂和蛋白粕的需求预期有所改善。

关键信息

天气因素

美国：11月出现飓风，部分地区降雨缓解秋季干旱，但整体天气偏冷，影响作物生长。
南美：巴西大豆种植接近完成，阿根廷部分地区降雨不足，对作物生长构成压力。
东南亚：马来西亚和印尼持续降雨，有利油棕生长，但对棕榈油产量构成一定影响。

市场供需

蛋白粕：中国需求低迷，南美天气改善但不足以扭转市场悲观预期。
油脂：国际原油下跌削弱油脂需求前景，国内油脂库存上升，餐饮需求疲软。

技术分析

豆粕：短线指标偏空，中线和长期指标偏多，市场存在反弹预期。
油脂：菜油短线指标偏多，豆油和棕榈油短线偏空，中线和长期指标缠绕，市场情绪不稳定。

后市展望

蛋白粕：
- 下周市场预期油厂开工增加，关注国内港口大豆库存变化。
- 由于美豆疲软，连粕震荡下滑概率增加，适合短线操作。
油脂：
- 东南亚降雨持续，棕榈油产量或继续下滑，但市场基本面有所好转。
- 国内油脂库存稳中有升，餐饮需求恢复仍需时间，油脂价格或偏弱震荡。
- 建议关注国际原油走势及美豆油生柴需求变化，市场情绪波动较大。

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总结

本周国际油脂市场受原油下跌拖累，价格大幅下挫，国内油脂市场分化明显，菜油维持高位震荡，豆油和棕榈油震荡回落。蛋白粕市场同样承压，国内现货价格跌幅大于期货市场，但人民币成本支撑和套利交易缓解了部分下跌压力。南美和东南亚天气对作物生长产生一定影响，未来种植和产量预期需密切关注。技术面上，豆粕和油脂品种表现各异，建议短线操作，关注市场基本面变化及宏观情绪影响。

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