20250511-国信期货-油脂油料周报_美豆弱势震荡_棕榈油震荡走低_40页_2mb

美豆及蛋白粕市场本周呈现弱势震荡，受贸易谈判预期变化、天气因素及美元走强等多重影响。国际原油与美豆油下跌拖累美豆价格高位回落，中美贸易关系未见实质性改善，而巴西产量预期上调和阿根廷大豆收割延迟导致市场承压。国内豆粕现货和基差持续走低，库存增至102万吨，沿海地区库存环比增长11.3%，同时主力合约面临空头加仓压力。菜粕库存小幅上升，但合同量下降，显示供应端仍有调整空间。全球大豆供需格局方面，2025/26年度产量预估小幅下滑，但库存增幅有限，美国作为主要生产国对全球市场影响显著。

国际油脂市场整体震荡走低，美豆油因生物燃料政策未落实而承压下跌，马棕油库存增长与出口数据偏弱令其承压回落，但印度买盘支撑短期反弹。国内油脂市场表现分化，棕榈油库存降至3306万吨，而豆油库存环比增长29.2%，菜油库存同比大幅增加。基差分析显示，豆油、菜油及棕榈油区域价差存在结构性差异，豆棕价差继续回升，油脂间价差关系维持震荡态势。资金面上，空头持仓增加对远月合约形成抛压，而生物柴油需求变动是关键驱动因素。

后市展望方面，蛋白粕市场需关注USDA供需报告，若新作库存同比下滑超预期或支撑美豆。天气改善利于春播进展，贸易谈判结果仍是短期波动主因。国内油脂市场或延续区间震荡，棕榈油面临7800元/吨关键支撑位，豆油受政策影响波动有限，菜油则与加菜籽供应动态密切相关。技术指标显示，豆粕、菜粕及棕榈油短期偏空，而菜油短期偏多。整体来看，市场在贸易政策、天气变化及生物燃料需求等多重因素下呈现震荡格局，需警惕库存数据兑现对价格的影响。