20211101-国元证券-久远银海-002777.SZ-2021年三季报点评_毛利率提升明显_医保IT推进顺利_4页_1mb

久远银海(002777.SZ)2021年三季报总结

核心内容概览

久远银海在2021年第三季度及前三季度整体表现稳健，营业收入与归母净利润均实现同比增长，毛利率显著提升，显示公司盈利能力增强。公司重点推进医保IT及医疗健康业务，中标多个省级医保平台项目，并完成多个三甲医院信息化项目的实施，进一步巩固其在医疗健康领域的竞争优势。此外，公司在数字政务领域亦取得进展，市场占有率持续提升。

主要观点

• 财务表现良好：

  • 2021年第三季度实现营业收入2.28亿元，同比增长21.42%；归母净利润3578.49万元，同比增长16.11%；扣非归母净利润3278.91万元，同比增长36.36%。
  • 前三季度整体毛利率为61.83%，同比提升4.02个百分点，盈利能力增强。
  • 销售/管理/财务/研发费用率分别为16.33%、14.34%、-0.68%、10.29%，费用控制有所优化。

• 医保IT业务推进顺利：

  • 上半年中标5个省份新一代医保信息化平台建设项目（四川、湖北、西藏、新疆兵团、内蒙古），并完成国家医保局“新医保”第2包和第8包系统上线。
  • 省级医保平台招投标接近尾声，后续有望逐步上线，公司处于医保IT建设的高景气周期。

• 医疗健康业务稳步拓展：

  • 公司持续推进HIS、医共体信息平台等升级研发，完成多个三甲医院的信息化项目实施，包括重庆市垫江县中医院、重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院、盐城市第四人民医院等。

• 行业机遇与竞争优势：

  • 随着医疗健康及民生建设的重视，行业迎来发展机遇。
  • 公司已为超过1000家医院提供信息系统，参与17个省份新一代医保平台建设，中标7个省份核心业务系统，竞争优势明显。

关键信息

• 盈利预测：

  • 预计2021-2023年营业收入分别为15.19亿元、19.07亿元、23.33亿元，归母净利润分别为2.61亿元、3.39亿元、4.38亿元。
  • EPS分别为0.83元、1.08元、1.40元，对应PE分别为23.08倍、17.78倍、13.73倍。
  • 未来三年归母净利润CAGR为32.93%，维持2021年30倍目标PE，对应目标价24.90元。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，预计未来6个月内股价表现优于上证指数20%以上。

• 风险提示：

  • 新冠肺炎疫情反复
  • 省市级医保系统招投标进度低于预期
  • 金民工程进度低于预期
  • 行业竞争加剧

财务数据与趋势

财务比率分析

投资者关注点

• 公司在医保IT领域具备显著优势，已中标多个省级平台项目。
• 营收与利润持续增长，毛利率提升反映产品结构优化及成本控制。
• 未来三年盈利预测显示公司增长潜力，PE逐步下降，估值趋于合理。
• 需关注行业政策变化、招投标进度及市场竞争加剧等风险因素。

结论

久远银海在2021年三季报中表现出良好的财务增长和业务推进态势，尤其在医保IT领域取得显著进展。公司具备较强的行业竞争力和市场拓展能力，未来发展前景乐观，维持“买入”评级，目标价为24.90元。投资者应关注其在医保系统建设中的表现及行业政策变动带来的潜在影响。