电气设备行业专题研究：基于碳排政策的欧洲电动车销量预测-20191203-天风证券-21页_1mb

基于碳排政策的欧洲电动车销量预测总结

核心内容

欧洲碳排政策日益严格，推动车企加速电动化转型。2020年碳排目标为95g/km，2025年为81g/km，2030年为59g/km。为缓解达标压力，欧盟提供多种灵活履约机制，如超级积分、克减与豁免政策等。同时，WLTP测试标准的引入使碳排考核难度加大，对传统燃油车的减排要求提高，从而进一步推动电动车市场发展。

主要观点

• 政策趋严：欧洲碳排政策在2020年起进入更严格的阶段，且缓冲期较短，对车企减排提出更高要求。
• 罚款力度加大：2019年起，超额碳排罚款标准统一为95欧元/克，对车企形成较大经济压力。
• 电动化势在必行：传统燃油车减排效果有限，电动车（尤其是BEV）成为车企实现碳排目标的主要途径。
• ZLEV车型优势：ZLEV（零排放或低排放汽车）在碳排政策中具有显著优势，尤其是BEV和PHEV，因其更低的碳排量，有助于车企达标。
• 各国电动化差异大：挪威、荷兰、瑞典等国家电动化率较高，而德国、法国、英国等国家仍处于较低水平，未来有较大提升空间。

关键信息

碳排政策与目标

• 2020年目标：95g/km（对应国标4.1L/100km），较2018年实际碳排水平（120g/km）需平均每年下降7.6%。
• 2025年目标：81g/km（对应国标3.5L/100km），较2020年目标需平均每年下降3.9%。
• 2030年目标：59g/km（对应国标2.7L/100km），较2025年目标需平均每年下降6.1%。
• 政策缓冲期：2021年目标缓冲期仅一年，且要求95%最低碳排的车辆达标。

燃油车与混动车减排效果

• 48V轻度混合动力系统：节油率14-17%，短期减排有效，但长期减排力度有限。
• HEV车型：平均碳排为90g/km，满足2020年目标，但无法满足2025年及以后目标。
• BEV与PHEV：BEV碳排为0g/km，PHEV碳排为49g/km，是长期减排的关键。

电动车市场现状与预测

• 2019年Q1-Q3：欧洲电动车销量为38.3万辆，电动化率为3.17%。
• 2020年预测：电动车销量为94万辆，电动化率为7%。
• 2021年预测：电动车销量同比增长39%，电动化率升至9%。
• 2025年预测：电动车销量为348.1万辆，电动化率25%。
• 2030年预测：电动车销量为655.8万辆，电动化率46%。
• 复合增速：2020-2025年年复合增速为30%，2025-2030年年复合增速为14%。

灵活履约政策

• 超级积分政策：碳排低于50g/km的车辆可乘以积分乘数，2020-2022年乘数为2.0，允许车企放宽碳排目标上限至7.5g/km。
• 克减与豁免政策：小型车企（年销量低于30万辆）可享受更宽松的碳排目标。
• 组合考核机制：如FCA与Tesla的Pool机制，允许车企共同达成碳排目标。

车企电动化规划

• 大众集团：2025年推出50款电动车，BEV与PHEV比例为90%:10%。
• 丰田：2020年前推出10款BEV车型，2025年所有车型配置电动化版本，BEV与PHEV比例为70%:30%。
• 宝马：2030年前推出25款新能源汽车，其中至少13款为BEV。
• FCA：到2022年15%车系为纯电动，20%为混合动力。
• PSA：到2021年推出15款电动车，PHEV与BEV各占50%；2025年实现全车系电动化。

风险提示

• 政策变动风险：欧洲碳排政策可能调整，影响车企减排目标。
• 车企罚款风险：若未能达标，车企可能面临高额罚款。
• 下游销量不及预期：电动车市场增长可能受政策、技术、消费者接受度等因素影响，存在销量不达预期的风险。

电动化趋势与市场潜力

• BEV主导：欧洲市场中，BEV销量占比高于PHEV，尤其是荷兰BEV占比达90%。
• 市场潜力大：多数国家电动化率低于10%，未来增长空间广阔。
• 政策推动：欧洲碳排政策的严格性和惩罚力度促使车企加快电动化步伐，预计到2030年电动化率将接近46%。

总结

欧洲碳排政策的不断收紧将显著推动电动车市场的发展，尤其是BEV和PHEV。虽然短期内传统燃油车通过48V技术可实现一定减排，但长期来看，电动车仍是实现碳排目标的关键。政策的灵活性和车企的电动化规划将共同影响市场的增长，预计到2030年，欧洲电动车市场将接近成熟，电动化率有望达到46%。