20200924-兴业证券-基金经理揭秘系列之118_招商基金李佳存_23页_1mb

证券研究报告总结：招商基金李佳存

核心内容概览

本报告分析了招商基金基金经理李佳存的投资风格、基金业绩表现、行业配置及个股选择策略，旨在揭示其投资方法与成效。

基金经理简介

• 姓名：李佳存
• 学历：硕士
• 任职时间：2014年2月加入招商基金，累计管理公募基金5.65年
• 在管基金总规模：67.09亿元
• 代表产品：招商医药健康产业（000960.OF）
• 任职时间：自2015年1月30日起担任该基金的基金经理
• 基金规模：截至2020年9月21日，基金规模为22.40亿元，个人投资者占比高达99%

代表产品：招商医药健康产业

• 投资目标：精选医药健康产业及相关产业中基本面良好、发展前景好且价值被低估的优质上市公司，追求超越基准的长期稳定增长
• 业绩基准：申万医药生物行业指数收益率80% + 中债综合指数收益率20%
• 任职以来回报：173.20%
• 超额收益：94.23%
• 年化超额收益：12.48%
• 收益回撤比：3.07，高于中证医药指数的1.64
• 2018年以来季度胜率：90.91%
• 2018年以来月度胜率：66.67%
• 2020年Q2仓位：90.60%

行业配置与持仓特征

• 一级行业配置：长期重仓医药行业，2020年年中占比达99.55%
• 三级行业配置：2020年年中前三大行业为医疗器械、医疗服务、生物医药III，其中医疗器械与医药流通显著超配
• 持股结构：持股市值分布较均衡，持股集中度有所降低，2020年Q2前十大重仓股集中度为57.29%
• 个股持有周期：部分个股持有周期较长，如长春高新（12次），其平均持有收益率达169.90%，显著超越行业指数

基金行为特征

• 换手率：2020年H1年化换手率为1.97，低于行业平均（3.39）
• 持股集中度：2020年Q2持股数量为34只，集中度为57.29%

风格归因与择时选股能力

• 风格偏好：长期偏好成长风格，2020年Q2加仓中大盘成长股
• 选股能力：T-M模型与H-M模型均显示基金经理具有显著的选股能力，且超额收益主要来源于选股
• 择时能力：择时能力在部分时间段表现较弱，但整体上选股能力占主导

业绩归因分析

• Brinson模型：基金超额收益主要来源于选股能力，行业配置和大类资产择时贡献较小
• R方：在不同时间点，R方值均在0.84左右，表明模型解释力较强

投资策略总结

• 基金长期专注于医药健康产业，具备显著的行业集中度
• 选股能力突出，超额收益主要来自个股选择
• 持股周期较长，重仓股表现优异
• 换手率低，持股结构相对均衡，控制风险能力较强
• 2018年以来表现稳健，季度胜率和月度胜率均高于行业平均水平

风险提示

• 本报告所引用的业绩数据为历史数据，不构成未来回报的预示
• 投资决策需结合个人投资目标、财务状况和风险承受能力
• 报告不构成买卖建议，投资者应独立评估并咨询专业意见
• 报告内容受版权保护，未经授权不得复制、分发或使用

投资建议

• 投资建议分为股票评级和行业评级，基于12个月内相对基准指数的表现
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级包括推荐、中性、回避

法律声明

• 本报告由兴业证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格
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