20260327-招商期货-大类资产配置周报_美伊冲突持续_化工品明显走强_29页_3mb

美伊冲突持续，化工品明显走强——招商期货大类资产配置周报总结

核心观点

市场逻辑

1. 美伊冲突：冲突已持续4周，短期内和谈可能性低，下一个窗口期预计在4月中下旬。随着战事持续，能化品可能在下周集体冲高，5月挤仓风险上升。
2. 美联储政策：3月19日维持利率在 $3.50% - 3.75%$ 不变，政策转鹰，加息可能性较低。4月1日银行资本监管放松（eSLR）可能改善流动性，对贵金属、有色和股票形成支撑。
3. 特朗普访华：计划于5月14日至15日访华，可能影响中美关系及市场情绪。
4. 国内经济数据：1-2月工业企业利润同比增长 $15.2%$，工业增加值增长 $6.3%$，PPI降幅收窄。部分行业如计算机通信、有色金属冶炼加工、化学原料制品表现突出，而汽车行业和家具制造利润下滑。

大类资产逻辑

量化分析

大类资产近期表现

资产估值与波动率

宏观概览

国内宏观

• PMI数据：2月制造业PMI为52.4，较上月提升，日本和德国PMI也有改善。
• 失业率：2月失业率有所回升。
• CPI与PPI：CPI回升显著，PPI降幅收窄。
• M1：连续2个月回升，剪刀差缩小。
• 经济活动：工业增加值高于2025年同期，多项指标处于底部。
• 进出口：韩国出口金额同比大幅增长，部分重点商品出口增速明显。

海外宏观

• PMI：欧美PMI显著提升，日本PMI略有缓解。
• 美欧利差与风险指标：美欧利差和风险指标（如VIX指数）显示市场波动性增加。

中观数据

• 工业品：多项指标处于低位，但部分如精制铜杆开工率跳升，显示行业复苏迹象。
• 房地产：100城成交土地规划建筑面积和30城商品房成交面积均处于低位。
• 进出口：韩国出口金额同比显著提升，部分重点商品出口增速较快。

风险提示

• 美国经济超预期走弱
• 财政进度不及预期
• 金融系统恐慌

研究员简介

• 赵嘉瑜：首席策略分析师，金融与金工团队主管，负责宏观策略、资产配置及基本面量化。
• 马芸：金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。
• 徐世伟：金融主管，具有FRM资格，专注于金融衍生品与利率相关品种研究。
• 游洋：金属矿产团队黑色研究员，擅长通过宏观与微观数据发现交易机会。
• 吕杰：能化航运团队研究员，具有丰富的化工品研究与交易经验。
• 安婧：能化航运团队原油研究员，长期扎根能源基本面研究。
• 马幼元：农产品团队研究员，专注于饲料养殖产业链研究及投资策略开发。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。