> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【芦哲&张佳炜】如何用TACO压力指数追踪美伊冲突进程？总结 ## 核心内容 本文探讨了美伊冲突的“反复性”和“长期性”特征，并提出了一种名为**TACO压力指数**的工具，用于衡量特朗普在对伊朗政策上的压力程度，从而追踪冲突进程并预测其可能的走向。 ## 主要观点 - **美伊冲突的反复性**：由于核心议题（如核问题、霍尔木兹海峡控制权）难以达成一致，加上中期选举的政治压力，特朗普在对伊朗采取强硬措施与主动退缩之间反复摇摆。 - **美伊冲突的长期性**：美国无法通过有限战争实现政治目标，全面战争又代价过高，因此冲突可能长期化、反复化，成为“永久战争”。 - **TACO压力指数的构建**：该指数由五个关键指标组成，分别是道琼斯指数、10年期美债收益率、布伦特原油期货价格、1年期通胀预期和综合民调支持率，用于衡量风险资产压力、金融条件压力、能源供给压力、通胀预期压力和选民政治压力。 - **压力指数与特朗普决策的关系**：特朗普的“退缩”行为往往发生在压力指数达到较高分位时，而“升级”则多在压力较低时发生，表明压力指数是其政策转变的重要信号。 - **当前指数状态**：截至2026年8月10日，TACO压力指数为0.32，处于68%分位，尚未进入触发退让的高压区间，但上升速度较快，表明局势正趋于紧张。 - **未来展望**：尽管短期市场扰动仍存，但替代方案（如新管道建设）可能逐步降低冲突对全球原油供给的负面影响，从而缓解原油价格的尾部风险。 ## 关键信息 - **TACO压力指数**：通过标准化处理和数据平滑，综合衡量特朗普在对伊朗政策上的压力程度。 - **指数构成**： - **道琼斯指数**：反映风险资产压力，因其高绝对值和与特朗普政治叙事契合。 - **10Y美债利率**：衡量金融条件压力，特朗普希望压低以改善经济表现。 - **布伦特原油期货**：反映能源供给压力，直接影响居民生活成本和通胀预期。 - **1Y通胀掉期**：衡量通胀预期压力，影响美联储货币政策空间。 - **综合民调支持率**：衡量选民政治压力，影响特朗普中期选举结果。 - **历史回测**：特朗普在压力指数达到高位时更倾向于退让，如2026年3月28日和4月8日的两次退让分别发生在1.93和1.23分位，而近期退让发生在0.63分位，显示压力阈值正在降低。 - **替代方案**：包括阿联酋的新输油管道，预计2027年建成，将提升其出口能力，减少对霍尔木兹海峡的依赖。 - **风险提示**：美伊冲突局势可能超预期发展，原油价格波动、TACO压力指数的预测能力等均存在不确定性。 ## TACO压力指数分析 - **构建方法**：采用31日变动数据，对各项指标进行标准化处理，并取7日移动平均，以减少单日噪声影响。 - **压力阈值变化**：随着中期选举临近，特朗普对压力的容忍度下降，退让所需压力阈值降低。 - **指数与市场反应**：压力指数达到阈值后，市场反应迅速，压力随之释放，指数回落明显。 ## 结论 当前美伊冲突仍具有“反复性”和“长期性”，TACO压力指数为投资者提供了一种客观衡量特朗普政策变化的工具。尽管短期市场扰动仍存，但替代方案的推进可能逐步缓解冲突对全球能源市场的冲击。投资者应密切关注TACO压力指数的变化，以评估美伊冲突对资产配置的影响。