> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·固收 | 美伊冲突后，配资的十大主线——大类资产配置月报 2026.3 总结 ## 核心内容概述 2026年3月大类资产配置的核心内容围绕全球经济环境变化、地缘政治风险、国内政策动向以及市场情绪调整展开。报告指出，3月将是资产配置的关键月份，需重点关注美国制造业复苏、美股风格切换、美债走势、黄金与原油价格波动、人民币汇率变化、政策影响以及国际局势对市场的影响。 ## 主要观点 ### 海外市场展望 - **美股表现**：受地缘政治避险情绪影响，美股或继续跑输欧亚股市，市场风格可能转向价值股和中小盘股。 - **美债走势**：2月美债因避险情绪快速下行，但预计难以持续，市场可能进入震荡阶段。 - **黄金价格**：黄金投资情绪趋于谨慎，单边上涨行情或暂难再现，维持震荡态势。 - **原油价格**：受美伊冲突影响，原油价格或面临“十字路口”，预计在冲突平息后回落。 - **美元走势**：3月美联储FOMC会议可能偏鹰，美元或小幅走强。 ### 国内市场展望 - **债券与股票关系**：月初可能受海外地缘情绪影响，出现“债强股弱”局面。 - **政策窗口期**：两会及“十五五”规划窗口期将改善权益市场情绪，关注受益于“反内卷”和涨价的周期品、高股息红利板块及科技成长板块。 - **人民币汇率**：人民币“单边上涨”或转为“震荡慢涨”。 ### 其他关键因素 - **美国最高法院判决**：判决后，美国推出“缓兵之计”，短期风险仍存。 - **铜市场**：铜多头持仓回落，上行动能可能钝化，需等待需求验证。 - **国际局势**：高市赢得大选或为日股打开中长期空间。 ## 关键信息 - **大类资产配置主线**： 1. 美国制造业回升，补库周期强化，有望提振周期股。 2. 美股或继续跑输欧亚股市，风格转向价值和中小盘。 3. 美债2月因避险情绪快速下行，或难持续。 4. 黄金投资情绪回归谨慎，单边上涨行情或暂难再现。 5. 人民币“单边上涨”或转为“震荡慢涨”。 6. 美国最高法院判决后，推出“缓兵之计”，短期风险或仍存。 7. 原油价格或来到“十字路口”，冲突平息后可能回落。 8. 铜多头持仓回落，上行动能或钝化，需等待需求验证。 9. 两会政策有望提振A股表现。 10. 高市赢得大选，或打开日股中长期空间。 - **风险提示**： - 全球货币政策超预期 - 全球关税贸易政策超预期 - 特朗普政府政策超预期 - 国内经济基本面变化超预期 ## 附加信息 - 报告由谭逸鸣撰写，天风证券固收首席分析师。 - 报告发布日期为2026年1月6日。 - 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户。 - 报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 法律声明 - 本报告所表述观点为署名分析师个人看法，不构成对任何人的个人推荐。 - 报告内容可能涉及潜在利益冲突，不构成投资决策的唯一依据。 - 报告内容仅限于内部使用，未经天风证券书面许可，不得以任何方式复制、发送或修改。 - 报告内容基于公开资料，天风证券对其准确性及完整性不作任何保证。 ## 附注 - 报告中包含天风机构销售通讯录，供投资者联系咨询。