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天风·固收 | 美伊冲突后，配资的十大主线——大类资产配置月报 2026.3 总结

核心内容概述

2026年3月大类资产配置的核心内容围绕全球经济环境变化、地缘政治风险、国内政策动向以及市场情绪调整展开。报告指出，3月将是资产配置的关键月份，需重点关注美国制造业复苏、美股风格切换、美债走势、黄金与原油价格波动、人民币汇率变化、政策影响以及国际局势对市场的影响。

主要观点

海外市场展望

• 美股表现：受地缘政治避险情绪影响，美股或继续跑输欧亚股市，市场风格可能转向价值股和中小盘股。
• 美债走势：2月美债因避险情绪快速下行，但预计难以持续，市场可能进入震荡阶段。
• 黄金价格：黄金投资情绪趋于谨慎，单边上涨行情或暂难再现，维持震荡态势。
• 原油价格：受美伊冲突影响，原油价格或面临“十字路口”，预计在冲突平息后回落。
• 美元走势：3月美联储FOMC会议可能偏鹰，美元或小幅走强。

国内市场展望

• 债券与股票关系：月初可能受海外地缘情绪影响，出现“债强股弱”局面。
• 政策窗口期：两会及“十五五”规划窗口期将改善权益市场情绪，关注受益于“反内卷”和涨价的周期品、高股息红利板块及科技成长板块。
• 人民币汇率：人民币“单边上涨”或转为“震荡慢涨”。

其他关键因素

• 美国最高法院判决：判决后，美国推出“缓兵之计”，短期风险仍存。
• 铜市场：铜多头持仓回落，上行动能可能钝化，需等待需求验证。
• 国际局势：高市赢得大选或为日股打开中长期空间。

关键信息

• 大类资产配置主线：

  1. 美国制造业回升，补库周期强化，有望提振周期股。
  2. 美股或继续跑输欧亚股市，风格转向价值和中小盘。
  3. 美债2月因避险情绪快速下行，或难持续。
  4. 黄金投资情绪回归谨慎，单边上涨行情或暂难再现。
  5. 人民币“单边上涨”或转为“震荡慢涨”。
  6. 美国最高法院判决后，推出“缓兵之计”，短期风险或仍存。
  7. 原油价格或来到“十字路口”，冲突平息后可能回落。
  8. 铜多头持仓回落，上行动能或钝化，需等待需求验证。
  9. 两会政策有望提振A股表现。
  10. 高市赢得大选，或打开日股中长期空间。

• 风险提示：

  • 全球货币政策超预期
  • 全球关税贸易政策超预期
  • 特朗普政府政策超预期
  • 国内经济基本面变化超预期

附加信息

• 报告由谭逸鸣撰写，天风证券固收首席分析师。
• 报告发布日期为2026年1月6日。
• 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户。
• 报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

法律声明

• 本报告所表述观点为署名分析师个人看法，不构成对任何人的个人推荐。
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附注

• 报告中包含天风机构销售通讯录，供投资者联系咨询。