> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊冲突分析与大类资产影响总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年美伊冲突的三大范式及未来可能的路径推演，重点探讨了国家层面、国内政治及关键决策者个人层面的逻辑，并结合不同情景预测了对大类资产的影响。 ## 主要观点 ### 一、国家层面分析 - **战略博弈与行为逻辑**：美伊冲突被视为一种战略博弈，双方均以国家为“黑箱”进行互动，不考虑内部结构。 - **美国战略目标**：摧毁伊朗核能力、控制霍尔木兹海峡能源通道，同时避免油价暴涨和美军损失，以及分散战略资源。 - **以色列战略目标**：推翻伊朗政权、消除核威胁、肢解地区抵抗体系、巩固中东霸权。 - **伊朗战略目标**：捍卫宗教政权、解除制裁、保障国防安全、获取永久安全保障。 - **海湾国家立场**：坐山观虎斗，希望削弱伊朗影响力，同时确保能源出口安全。 ### 二、国内层面分析 - **利益集团与权力结构**：国内政治对国家行为具有决定性影响，尤其在美以冲突中，国内利益集团的立场影响决策。 - **美国国内政治**： - 共和党支持战争与极限施压。 - 民主党虽有反战情绪，但更多是政治宣誓，借机打压共和党。 - **以色列国内政治**： - 宗教势力主导，视对抗伊朗为宗教使命。 - 世俗势力支持有限战争和外交施压。 - **伊朗国内政治**： - 宗教势力占据主导，强调圣战口号，反对妥协。 - 世俗势力较温和，愿意边打边谈，但核心诉求为解除制裁。 ### 三、个人层面分析 - **关键决策者的目标与退场条件**： - 内塔尼亚胡：通过战争巩固政治地位，消除伊朗威胁。 - 特朗普：希望实现战争胜利、保中期选举、避免中东泥潭。 - 哈梅内伊：以宗教叙事为支撑，拒绝妥协。 ## 关键信息 ### 后续场景分析 | 情景 | 概率 | 预测影响 | |------|------|----------| | 基准情景（70%） | 4月中下旬协议签订 | 原油价格维持在80-100美元，霍尔木兹海峡通航恢复至6-8成，但无法回到冲突前水平。 | | 悲观情景（20%） | 冲突全面升级，海峡长期封锁 | 滞胀开启，油价可能突破150美元，全球股债双杀，科技-金融链条出现泡沫破灭风险。 | | 乐观情景（10%） | 4月内全面和解 | 原油价格回落至70美元以下，股市与商品资产快速反弹，地缘风险溢价清零。 | ### 大类资产影响 - **原油**：价格将维持在80-100美元区间，若冲突升级，可能突破150美元。 - **股票**：在基准情景下，需等待4月右侧机会抄底；在悲观情景下，可能面临科技股泡沫破灭。 - **商品**：波动率仍高，CTA等资产适合多配。 - **化工品**：3月底至4月初可能面临挤仓风险。 - **贵金属与有色**：在基准情景下，可能随油价回落而反弹；在滞胀情景中，或出现补涨。 ## 风险提示 - **美伊谈判迅速开展**：若谈判进展顺利，可能提前结束冲突，但当前双方要价较高，达成协议难度大。 ## 研究员简介 赵嘉瑜，招商期货首席宏观策略分析师，金融与金工团队主管，具有期货从业资格（F3065666）和投资咨询从业资格（Z0016776），毕业于美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交通大学经济学与法语双学士，曾任职于Man Group，多次在主流媒体发表观点并担任客座讲师。 ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。