20231105-浙商证券-珀莱雅-603605.SH-珀莱雅23Q3季报点评_强者恒强_三季度和双11均领跑行业_4页_487kb

珀莱雅(603605)公司点评总结

关键绩效指标

• 2023Q3营收162亿元，同比增长21%；归母净利246亿元，同比增长24%；扣非归母净利247亿元，同比增长26%
• Q3毛利率727%，净利率152%，创历史新高，显示大单品策略驱动盈利能力提升
• 渠道与品牌：直营（+45%）毛利率略高於分销

Q3及双11销售表现

• 双11期间珀莱雅荣登天猫/抖音/京东美妆榜首，其中国产品牌表现领先，成交额在多个平台增长超40%-200%

后续看点与战略方向

• 能量系列产品中高端布局持续发力，推动渠道结构升级
• 多品牌战略深化：彩棠底妆升级、悦芙媞产品力提升、OR品牌整顿优化
• 防晒和美白品类备战明年，丰富产品矩阵
• Q4维持高增长预期，加上费用管控，利润水平保持高位

投资评级与估值

• 维持“增持”评级，预计2023-2025年净利润分别增长41%、26%、25%
• PE分别为36倍、29倍、23倍，估值空间较大
• 看好其龙头地位及多品牌布局潜力

风险提示

• 行业竞争加剧、渠道波动风险、新品类推广风险等。