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珀莱雅2022年第三季度业绩总结

核心内容

珀莱雅在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，其盈利能力明显提升，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。公司主品牌和子品牌均表现强劲，尤其以子品牌彩棠为代表的第二增长曲线发展迅速，成为公司业绩增长的重要驱动力。此外，公司通过深化大单品战略和提升运营效率，增强了其整体盈利能力和市场地位。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：38.76~39.76亿元，同比增长 28.67%~31.99%
• 前三季度净利润：4.77~4.97亿元，同比增长 30.92%~36.41%
• Q3单季营收：12.50~13.50亿元，同比增长 14.20%~23.34%
• Q3单季净利润：1.80~2.00亿元，同比增长 30.25%~44.72%

主品牌与子品牌表现

• 主品牌珀莱雅：营收占比超过 80%，表现稳健。
• 子品牌彩棠：2022年上半年营收达 2.32亿元，同比增长 110.57%，营收占比 8.87%。
• 彩棠渠道表现：7-9月天猫淘宝渠道营收 1亿元（同比增长 2.86%），抖音渠道营收 0.53亿元（同比增长 563.32%），显示其在新兴平台上的强劲增长。

大单品战略与盈利能力

• 大单品策略：公司持续深化大单品战略，推出“双白瓶”、“源力精华2.0”等新品，并计划在Q4推出更多大单品。
• 毛利率提升：随着高毛利大单品占比增加，公司总体毛利率稳步提升。
• 净利率提升：预计Q3净利率为 12.0%~12.8%，较前值 11.52% 提升 0.5~1.3个百分点。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• EPS预测：公司预计2022~2024年EPS分别为 2.56元、3.23元、4.10元
• PE估值：对应当前股价PE分别为 69倍、54倍、43倍
• 市场前景：公司凭借强大的研发支持和线上运营能力，持续拓展品类，完善品牌矩阵，有望享受电商红利，实现持续增长。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不及预期
• 营销效果不及预期

财务指标概览

营收与利润

• 营业收入：2021A为 4633百万元，预计2022E为 5826百万元，2023E为 7346百万元，2024E为 9308百万元
• 净利润：2021A为 557百万元，预计2022E为 693百万元，2023E为 878百万元，2024E为 1115百万元
• 毛利率：预计2022E为 66.6%，2023E为 67.9%，2024E为 69.3%
• 净利率：预计2022E为 12.4%，2023E为 12.5%，2024E为 12.5%
• ROE：预计2022E为 19.7%，2023E为 19.9%，2024E为 20.2%

资产与负债

• 总资产：预计2022E为 5586百万元，2024E为 7909百万元
• 负债合计：预计2022E为 1924百万元，2024E为 2254百万元
• 资产负债率：预计2022E为 34.4%，2024E为 28.5%
• 净负债比率：预计2022E为 52.5%，2024E为 39.8%

现金流

• 经营活动现金流：预计2022E为 925百万元，2024E为 1472百万元
• 投资活动现金流：预计2022E为 -380百万元，2024E为 -324百万元
• 筹资活动现金流：预计2022E为 -63百万元，2024E为 -126百万元
• 现金净增加额：预计2022E为 482百万元，2024E为 1022百万元

估值比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	72.58	68.55	54.22	42.73
P/B	14.55	13.49	10.80	8.62
EV/EBITDA	51.64	41.83	33.10	26.33

营运能力

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产周转率	1.00	1.04	1.11	1.18
应收账款周转率	33.42	19.66	20.81	21.76
应付账款周转率	3.85	3.26	3.30	3.36

每股指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益	2.87	2.56	3.23	4.10
每股经营现金流	4.13	3.26	4.22	5.19
每股净资产	14.31	13.00	16.23	20.33

总结

珀莱雅在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主品牌表现稳健，子品牌彩棠成为新的增长点。公司通过深化大单品战略和提升运营效率，增强了整体竞争力和市场地位。预计未来三年公司将继续保持增长态势，EPS和盈利指标持续提升，估值比率逐步下降，展现出良好的投资价值。