20221106-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱价格继续筑底_电子布较多上调价格_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年10月31日至11月6日期间，中国玻璃纤维（玻纤）行业的主要动态，包括供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业进行了动态跟踪和投资评级推荐。

主要观点

供给端分析

• 新增产能稳定：2022年10月末，国内在产玻纤纱产能为661万吨（年化），同比增长11%，环比增长1%。预计全年新增产能约116万吨，主要集中在电子纱、无碱粗纱等领域。
• 冷修压力：现有约70万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，主要集中在部分传统粗纱生产线，预计2022年仍有一定冷修压力。
• 供给调控：行业新增产能有序扩张，协会对产能增长的引导有助于缓解供需失衡。

需求端分析

• 需求有弹性：2022年国内玻纤需求预计增长13.2%，2023年预计增长12.5%，整体呈稳步上升趋势。
• 出口情况：2022年9月玻纤产品出口量及金额均有下降，但部分产品如电子纱、电子布价格有所上涨，显示下游需求有所改善。
• 重点领域：风电、新能源汽车、建筑等领域的政策支持和市场需求增长对玻纤行业形成支撑。

价格与库存

• 粗纱价格筑底：部分粗纱价格小幅下跌，但整体处于历史底部区域，成本支撑较强。
• 电子纱、电子布上涨：电子纱和电子布本周价格上涨，表明需求有所回暖。
• 库存水平偏高：截至2022年9月末，重点企业玻纤纱库存为70万吨，环比小幅增加，但增幅放缓，库存水平处于历史较高位置。

成本变化

• LNG价格下降：LNG价格持续下降，有助于降低生产成本。
• 贵金属价格波动：铂金、铑粉价格略有下降，对成本有一定影响。

关键信息

重点企业动态

• 中国巨石：电子纱及电子厚布产能持续扩张，市场份额稳步提升。
• 宏和科技：拥有全球领先的高端电子布技术，黄石纱布项目逐步投产，预计贡献效益。
• 山东玻纤：新增产能或提速，受益于出口高景气。
• 中材科技：玻纤业务实力强，具备成长潜力。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 中国巨石：估值处于历史底部，业务实力强，成长性好，评级“买入”。
  • 长海股份：与化工团队联合覆盖，受益出口，评级“买入”。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性大，评级“买入”。
  • 宏和科技：技术优势明显，与电子团队联合覆盖，评级“买入”。
  • 中材科技：具备较强竞争力，评级“买入”。

风险提示

• 新增产能超预期：可能导致行业竞争加剧。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等领域需求不及预期可能影响行业景气度。
• 政策与市场变化：国际环境及政策调整可能对出口及需求产生影响。

行业前景

• 周期属性弱化：玻纤板块估值处于历史底部，中长期配置性价比高。
• 成长性良好：受益于风电、新能源汽车、建筑等领域的持续增长，行业成长前景广阔。

价格及成本数据

风险提示

• 新增产能投放超预期：可能导致行业竞争加剧，影响价格。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等领域需求不及预期可能影响行业景气度。
• 政策与市场变化：国际环境及政策调整可能对出口及需求产生影响。

总结

玻纤行业在供给端保持稳定，新增产能有序扩张，需求端则受益于风电、新能源汽车等领域的持续增长，整体行业前景良好。电子纱、电子布价格有所上涨，显示需求回暖。粗纱价格筑底，成本支撑较强。重点企业如中国巨石、长海股份、山东玻纤、宏和科技等在行业中占据重要地位，具备较好的成长性和投资价值。投资者应关注需求恢复节奏、能耗指标对产能的影响及行业政策变化。