20220904-首创证券-中航西飞-000768.SZ-公司简评报告_二季度归母净利润增长63.72_大额合同负债保障未来业绩增长_4页_730kb
报告摘要
中航西飞（000768）二季度归母净利润增长总结
核心内容
中航西飞在2022年第二季度实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长达 63.72%，单季度营收增长 38.69%，环比增长 54.63%。这表明公司二季度业绩表现亮眼，整体财务状况良好，具备较强的盈利能力。
主要观点
- 业绩增长显著：公司上半年整体毛利率 7.35%，同比提升 0.90pct，二季度毛利率 6.89%，虽略有下降，但归母净利润增长显著。
- 费用率变化：公司期间费用率 4.15%，同比提升 0.60pct，其中财务费用率和研发费用率显著上升，分别为 0.45% 和 0.68%。
- 现金流状况良好：公司上半年经营活动现金流净额达 324.68亿元，同比大幅增加 462.09亿元，反映公司销售能力增强。
- 合同负债增长：合同负债 264.43亿元，同比增长 496.99%，表明下游需求旺盛，未来业绩增长可期。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2022H1 实际 | 2022E 预测 | 2023E 预测 | 2024E 预测 |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 191.20 | 442.42 | 587.04 | 771.53 |
| 营收增速（%） | 27.04% | 35.3% | 32.7% | 31.4% |
| 归母净利润（亿元） | 4.83 | 8.59 | 13.61 | 17.93 |
| 归母净利润增速（%） | 43.79% | 31.6% | 58.4% | 31.7% |
| EPS（元/股） | 0.31 | 0.49 | 0.65 | 0.85 |
| PE（倍） | 87.9 | 55.5 | 42.1 | 42.1 |
财务比率分析
| 比率 | 2021 实际 | 2022E 预测 | 2023E 预测 | 2024E 预测 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 7.5% | 7.9% | 7.9% | 7.8% |
| 净利率（%） | 2.0% | 1.9% | 2.3% | 2.3% |
| ROE（%） | 4.1% | 5.2% | 7.6% | 9.1% |
| ROIC（%） | 2.6% | 4.8% | 5.8% | 7.0% |
| 资产负债率（%） | 78.1% | 79.1% | 80.6% | 82.1% |
| 净负债比率（%） | 13.4% | 6.7% | 5.7% | 5.2% |
| P/E（倍） | 115.6 | 87.9 | 55.5 | 42.1 |
| P/B（倍） | 4.80 | 4.55 | 4.20 | 3.82 |
营收与净利润预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 442.42 | 8.59 | 0.31 | 87.9 |
| 2023 | 587.04 | 13.61 | 0.49 | 55.5 |
| 2024 | 771.53 | 17.93 | 0.65 | 42.1 |
投资建议
公司作为我国主要的航空装备制造商，具备较强的市场地位和增长潜力。在“十四五”期间，航空装备需求放量，公司有望充分受益。随着国产大飞机如C919、ARJ21等的批量生产，公司民机业务也将迎来快速增长。
我们维持“增持”评级，认为公司在未来三年内具有良好的盈利增长前景。
风险提示
- 航空装备交付节奏放缓
- 供应链受到疫情等风险因素影响
公司基本数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 最新收盘价（元） | 27.27 |
| 一年内最高/最低价（元） | 40.62/18.41 |
| 市盈率（当前） | 94.38 |
| 市净率（当前） | 4.71 |
| 总股本（亿股） | 27.69 |
| 总市值（亿元） | 755.01 |
结论
中航西飞在2022年上半年表现出色，归母净利润大幅增长，同时合同负债大幅增加，反映下游需求旺盛。公司具备良好的盈利能力和增长前景，未来三年的营收和净利润均有望实现持续增长，估值水平逐步下降，投资价值提升，维持“增持”评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
