20250403-山西证券-中航西飞-000768.SZ-圆满完成经营计划_把握民机发展机遇_5页_404kb

报告摘要

中航西飞（000768.SZ）总结

核心内容概述

中航西飞（000768.SZ）是一家专注于航空工业的公司，近年来在军机和民机领域均取得显著进展。2024年，公司实现了营业收入和净利润的稳步增长，同时在成本控制和效率提升方面表现出色，盈利能力持续增强。公司积极拓展民用航空市场，成为国产民用飞机如C919、ARJ21、AG600等的主要机体结构供应商，并加强与空客公司的合作，推动国际转包业务发展。分析师认为，公司未来在民机和国际转包市场的增长潜力较大，因此维持“增持-A”的投资评级。

主要观点

经营表现：公司2024年营业收入为432.16亿元，同比增长7.23%；归母净利润为10.23亿元，同比上升18.87%；扣非后归母净利润为9.21亿元，同比上升13.78%。公司圆满完成经营计划，按期完成多项重要民机项目的交付任务。
盈利能力提升：公司净利率同比提升0.23个百分点，达到2.37%。同时，净资产收益率（ROE）从4.87%提升至6.4%，表明公司资产回报率有所提高。
财务状况：2024年公司负债合计527.86亿元，同比下降13.99%；货币资金178.88亿元，同比下降7.32%；应收账款124.65亿元，同比下降29.86%；存货226.92亿元，同比下降3.16%。公司资产负债率从75.8%下降至70.1%，财务结构有所改善。
未来增长预期：预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.42元、0.48元、0.57元，对应PE分别为57.8倍、50.1倍、42.5倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
市场表现：截至2025年4月3日，公司收盘价为23.35元，年内最高为32.64元，最低为20.00元。流通A股市值为647.45亿元，总市值为649.54亿元。

关键信息

2024年财务数据

营业收入：432.16亿元（同比+7.23%）
归母净利润：10.23亿元（同比+18.87%）
扣非后归母净利润：9.21亿元（同比+13.78%）
基本每股收益：0.37元
摊薄每股收益：0.37元
每股净资产：7.56元
净资产收益率（ROE）：4.87%
净利率：2.37%
毛利率：5.9%

财务预测（2025-2027年）

指标	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	45,590	48,815	52,366
净利润（百万元）	1,168	1,348	1,590
EPS（元）	0.42	0.48	0.57
P/E（倍）	57.8	50.1	42.5
P/B（倍）	3.0	2.9	2.7
净利率（%）	2.6	2.8	3.0
ROE（%）	5.3	5.8	6.4
ROIC（%）	3.0	3.4	4.0

资产负债表（单位：百万元）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
流动资产	65,671	57,315	60,617	62,527	67,815
现金	19,300	17,888	20,376	20,772	24,588
应收票据及应收账款	17,974	12,600	12,941	13,375	13,618
存货	23,433	22,692	23,084	24,035	25,108
资产总计	80,921	73,811	76,670	78,121	82,879
负债合计	61,376	52,786	54,478	54,780	58,136
股本	2,782	2,782	2,782	2,782	2,782
归属母公司股东权益	19,545	21,024	22,192	23,341	24,743

现金流量表（单位：百万元）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流	-5,515	-58	2,958	1,154	4,569
投资活动现金流	-1,128	-1,303	-558	-646	-689
筹资活动现金流	-410	-64	88	-113	-64
每股经营现金流（元）	-1.98	-0.02	1.06	0.41	1.64
每股净资产（元）	7.03	7.56	7.98	8.39	8.89