20230402-国金证券-电力设备与新能源行业研究_产销两旺持续_短期超预期驱动中期预期修复_8页_837kb

电力设备与新能源行业研究 买入（维持评级）总结

行业核心观点

当前电力设备与新能源行业呈现“产销两旺、供需两旺”的高景气状态，短期超预期表现驱动中期预期修复，板块估值低位为布局提供了理想窗口。

子行业周度核心观点

光伏&储能

• 价格与需求：央企组件集采价格持稳，N型高效组件溢价扩大，显示强α效应；4月组件渠道价格或上调，反映分布式需求强劲。
• 产量与库存：1-2月光伏制造业各环节产量同比高增，库存维持低位，预计Q1出货量将同比大幅增长。
• 盈利预期：Q1及全年盈利预测有望上修，多数环节单位盈利能力显著提升，一体化组件、高效电池、大储、高景气辅材、设备龙头为配置重点。
• 投资建议：板块估值处于低位，市场关注度低迷，建议积极参与，反弹初期重点关注辅材和逆变器。

氢能与燃料电池

• 项目进展：2023年重点氢能项目中，氢气生产项目最多，绿氢项目占比过半，电解槽需求达GW级别；燃料电池系统投产超万套。
• 政策与合作：广东省与沙特阿美签署合作备忘录，氢能成为合作重点，推动电解槽出口需求；欧盟计划扩展加氢站，潜在市场超5000座。
• 产业链布局：建议关注电解槽企业、加氢站建设及设备企业、燃料电池核心零部件企业，以及具备IPO进程的头部企业。

风电

• 装机数据：1-2月新增装机5.8GW，符合预期，全年预测为70-80GW，其中海风10GW。
• 产业链表现：零部件Q1排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产，显示2023年风电高增长确定性。
• 市场趋势：海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，龙头成长逻辑不改。
• 投资建议：推荐深度受益海风高景气的标的及量利齐升的零部件龙头，同时关注碳纤维、轴承及运营商环节。

本周重要行业事件

• 光储风：

  • 工信部公布1-2月光伏制造业运行数据，各环节产量同比高增。
  • 国家能源局出台能源数字化智能化发展意见。
  • 自然资源部等发布规范光伏发电用地管理的通知。
  • 中核、华电组件开标价格上调，天合光能淮安基地10GW组件下线。

• 氢能与燃料电池：

  • 国鸿氢能通过港交所上市核准，国富氢能恢复IPO进程。
  • 国内首次实现固态氢能发电并网，东营市发布氢能产业发展规划。
  • 日邮物流中国启动氢能运输项目，首架氢内燃机四座飞机完成首飞。

产业链主要产品价格及数据变动简评

光伏产业链

• 硅料：价格下降约4%，至20.8万元/吨，测算盈利仍处于较高水平。
• 硅片：价格坚挺，龙头企业与小厂价格差异微小，高品质坩埚供应偏紧。
• 电池片：高效电池需求提升，G12溢价拉大，部分厂家产线改造提升供应。
• 组件：价格下降，N型组件价格稳定，一体化组件仍维持较高盈利。
• 光伏玻璃：价格持稳，库存下降，供应持续偏高。
• EVA树脂：价格持稳，部分企业价格略降，新价格逐步落地。

投资建议与推荐组合

推荐组合

• 光伏：阳光电源、隆基绿能、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、金晶科技、林洋能源、协鑫科技、TCL中环、奥特维、金辰股份、迈为股份、捷佳伟创、昱能科技、信义储电、福斯特、信义光能、福莱特（A/H）、大全能源（A/美）、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、海优新材、新特能源、亚玛顿、信义能源。
• 储能：阳光电源、南都电源、上能电气、林洋能源、科陆电子、科士达、英维克、派能科技。
• 风电：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技、海力风电、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技、运达股份、中广核新能源、三峡能源、龙源电力。
• 氢能：昇辉科技、石化机械、亿利洁能、华电重工、华光环能、亿华通、京城股份。
• 电力设备与工控：云路股份、望变电气、汇川技术、南网科技、国电南瑞、思源电气、四方股份、良信股份、麦格米特、宏发股份、许继电气。

风险提示

• 政策风险：政策调整或执行效果低于预期可能影响行业发展。
• 价格竞争风险：产业链价格竞争激烈程度超预期可能导致盈利能力恶化。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。