20250921-国金证券-电力设备与新能源行业研究_政策与订单催化全球氢能板块共振_同时继续推荐风电_固态_13页_1mb

行业周报核心观点总结

风电

• 项目规模：上半年风电项目环评规模同比增长44%，第三季陆风机组中标均价环比提升6%，整机环节量价持续超预期。
• 海外市场：荷兰计划投入10亿欧元补贴推迟至2026年招标的2GW海风项目，德国考虑采用差价合约机制替代负补贴招标。欧洲海风需求加速释放。
• 投资建议：重点推荐整机（金风科技、明阳智能）、海风与出海（大金重工、东方电缆）、零部件（日月股份、金雷股份）环节，看好订单超预期。

氢能与燃料电池

• 政策与市场：国内外氢能板块共振，板块基本面多重利好，政策持续落地带来催化。
• 核心机会：
  1. SOFC：美国数据中心电力缺口巨大，SOFC需求持续增长，Bloom Energy等龙头潜在订单超预期。
  2. 绿色航运：全球航运净零排放法规推动甲醇船需求，绿醇生产商如吉电股份具备高弹性。
  3. 绿氢：示范项目加速推进，电解槽需求爆发，关注华电科工、华光环能。
  4. 氢燃料电池：中国免高速费政策推动氢车应用，重塑能源、亿华通等受益。

光伏与储能

• 行业动态：隆基与晶科专利纠纷达成和解，加速行业反内卷；多晶硅能耗新标征求意见，落后产能加速出清。
• 投资主线：
  1. 大储龙头：阳光电源、储能设备企业。
  2. 第二增长曲线：向半导体、AI算力等高增长领域延伸的企业。
  3. 反内卷受益：高成本硅料企业（通威、协鑫）、高效电池/组件企业。

AIDC（人工智能数据中心）

• 技术进展：液冷需求因AI算力提升加速普及，英伟达推动微通道水冷板技术。
• 市场催化：Boyd交付500万套冷板，微软大额数据中心投资提升海外需求。
• 投资建议：短期关注液冷龙头（英维克、科创新源），长期布局液冷产业链如快接头、泵阀企业。

锂电

• 技术突破：固态电池产业化提速，松下、SK On、蜂巢能源推进全固态/半固态电池开发。
• 关键节点：
  1. 全固态：2027-2029年或实现商用，重点关注松下、SK On。
  2. 半固态：蜂巢能源360Wh/kg电池将搭载低空飞行器，海工领域受益。
• 投资建议：关注产业链（宁德时代、亿纬锂能）及材料环节（固态电解质、隔膜/负极材料）。

电网

• 特高压：藏东南-粤港澳柔直工程开工，Q4招标预期加速，推荐金盘科技、思源电气。
• 设备招标：国网设备四批中标同比增16%，电表新标发布提升第三批招标量，利好电表企业。

新能源车

• 市场表现：9月新车上市回暖，华为享界S9T、吉利银河M9推动销量回升。
• 行业趋势：渗透率持续提升，龙头企业转型AI算力、智能底盘等第二增长曲线。

风险提示

• 政策执行不及预期、产业链价格竞争加剧。
• 投资建议：重点关注风电、光伏、储能、固态电池、特高压等景气赛道，配置大储、高成长细分龙头。