机械设备行业2019年中期投资策略报告_挑战与机遇并存_高端制造大势所趋_32页_1mb

高端制造大势所趋：机械设备行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年机械设备行业整体呈现景气回升趋势，营业收入和归母净利润分别同比增长9.9%和18.5%。行业内部存在明显分化，部分子行业如工程机械、铁路设备和工业机器人表现突出。报告建议关注高端制造与基建两大主线，具体聚焦于工程机械、铁路设备和工业机器人三大板块。

主要观点

• 国际环境：中美贸易摩擦带来的不确定性，促使中国大力发展高端装备，以保障产业安全和实现自主可控。
• 国内环境：中国经济下行压力较大，基建成为稳定经济增长的重要手段。
• 工程机械：强者恒强，市场份额向龙头企业集中。2019年一季度，三一重工、徐工机械、中联重科等龙头企业营收增长显著，受益于基建和房地产需求的支撑。
• 铁路设备：受益于“公转铁”政策，货运、城轨和动车组维修板块增长明确。预计2019-2021年铁路投资稳定，动车组高级修市场潜力巨大。
• 工业机器人：短期受制造业不景气影响，需求承压；但长期成长性确定，受益于智能制造和国产替代战略。核心零部件国产化率低，建议关注具有技术优势和抗周期能力的企业。

关键信息

工程机械

• 行业趋势：强者恒强，市场份额向龙头企业集中。
• 增长动力：基建投资回暖，房地产新开工面积增长，同时存量更新需求显著。
• 数据支持：2019年一季度，三一重工、徐工机械、中联重科营收分别增长75%、34%、42%。细分领域龙头如艾迪精密、恒立液压，2019年一季度营收增速保持在60%以上。
• 政策影响：环保政策推动“国四”标准实施，刺激更新需求。

铁路设备

• 政策驱动：铁路投资维持高位，2019年预计达到8500亿元左右。
• 重点板块：
  • 货运铁路：受“公转铁”政策推动，铁路货车和机车采购强度加大。
  • 城轨设备：2019-2020年为在建城轨的通车高峰期，城轨信号系统和车辆需求增长明显。
  • 动车组维修：随着车辆保有量提升，高级修市场前景广阔。
• 数据支持：中国中车在动车组高级修领域市占率约60%，预计2019年可实现1500亿元以上的收入。

工业机器人

• 短期承压：受汽车、3C行业不景气影响，2019年前五个月工业机器人产量同比下降11.9%。
• 长期成长性：渗透率较低，人口红利递减和经济结构转型推动行业发展。
• 政策支持：《中国制造2025》等政策推动机器人产业发展。
• 产业链：上游核心零部件依赖进口，中游本体市场被外资品牌主导，下游系统集成和自动化解决方案具有优势。

投资建议

• 重点关注企业：
  • 中国中车：作为铁路设备绝对龙头，受益于“公转铁”政策和动车组维修需求，预计2019-2021年归母净利润分别为125、140、148亿元，维持“增持”评级。
  • 美亚光电：专注于光电识别领域，受益于国产替代和色选机、口腔CBCT设备市场增长，预计2019-2021年归母净利润分别为5.5、6.6、7.6亿元，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：经济增长放缓可能影响设备需求。
• 贸易摩擦加剧：可能对机械设备出口和进口替代产生影响。
• 基建与房地产投资放缓：可能削弱工程机械和铁路设备需求。
• 制造业恢复不及预期：可能延续工业机器人行业短期承压。
• 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

总结

机械设备行业在2019年呈现出一定的复苏迹象，尤其是工程机械、铁路设备和工业机器人三大板块。报告建议投资者关注高端制造和基建相关的优质企业，特别是具备技术优势和抗周期能力的龙头企业，如中国中车和美亚光电。行业未来增长潜力较大，但需警惕宏观经济波动、政策不确定性以及竞争加剧等风险因素。