行业配置观察（17年第13期）：先进制造，大势所趋-20170914-华创证券-39页-3mb

行业配置专题总结

核心内容概览

本报告聚焦于先进制造行业配置，指出其作为我国实现“中国制造2025”的重要抓手，是未来经济增长的重要方向。在宏观环境需求有序回落和流动性窄幅波动的背景下，供给侧改革将面临动能切换，一方面通过环保手段优化传统产能，另一方面大力扶持新型战略性产业，推动市场热点向高端制造和新能源汽车产业链扩散。

主要观点

1. 先进制造：大势所趋

• 新能源汽车产业链：政策支持明确，燃油车禁售与双积分制将推动行业长期发展，行业长期趋势确立。推荐个股包括杉杉股份、天赐材料、天齐锂业。
• 高铁行业：具备国际竞争力，海外市场潜力巨大，国内高铁提速与“一带一路”战略推动高铁出海。推荐个股包括康尼机电、新宏泰。
• OLED产业：全球OLED产能不足，下游扩产将带动设备需求增长，行业核心拐点临近。推荐个股包括联得装备。
• 工业环保设备：环保督察持续推进，环保设备市场需求增长。推荐个股包括清新环境、龙净环保。

2. 行业表现

• 周期板块：有色金属、采掘、休闲服务等板块表现强势。
• 计算机板块：涨幅领先，成为市场热点。
• 估值分析：银行PE处于历史高位，钢铁PE处于低位，部分行业PE接近负二倍标准差。

3. 中观数据表现

• 焦炭化工：焦炭价格创新高，化工品价格整体上涨。
• 新能源汽车：8月销量同比增长78.9%，行业景气度持续攀升。
• 造纸业：木浆价格大幅上涨，行业景气度上升。
• 机械行业：挖掘机销量创历史同期新高，重卡和起重机销量变化显著。
• 电力行业：发电量大幅回升，火力与水力发电均增长。
• 交通运输：BDI指数持续回升，铁路客运与货运量剪刀差缩小，民航客运与货运环比下降。
• 房地产行业：住宅价格分化，房地产投资完成额同比增速放缓。

关键信息

行业趋势与政策

• 新能源汽车：长期趋势明确，燃油车禁售与双积分政策推动行业发展，预计2019年起实施。
• 高铁：我国高铁具备国际竞争力，2019年将迎国内高铁通车高峰。
• OLED：全球OLED产能不足，国内设备国产化进程加速。
• 环保设备：环保督察持续推进，环保设备需求增长。

市场表现

• 行业涨跌幅：本期22个行业实现正收益，有色金属、采掘、休闲服务涨幅居前。
• 风格指数：高市净率指数、新股指数、高市盈率指数涨幅领先。
• PE与PB水位：银行、非银、公用事业PE高于正二倍标准差，电子行业PE低于负二倍标准差。

个股推荐

• 新能源汽车：杉杉股份、天赐材料、天齐锂业。
• 高铁：康尼机电、新宏泰。
• OLED：联得装备。
• 环保设备：清新环境、龙净环保。

附录：相关研究报告

• 《当前时点我们如何看待成长板块？》
• 《避险资产轮动：VIX指数PK美元指数——大类资产配置与交易报告（第2期）》
• 《握定周期、金融主轴，环保设备需求瞩目一一行业配置观察（17年第12期）》
• 《华创研究9月金股》
• 《十大视角全盘解读A股半年报——17Q2财报解析系列之三》

附录：产业政策梳理

附录：数据与图表说明

• 图表1：先进制造产业政策梳理
• 图表2：华创策略行业配置观察组合业绩回顾
• 图表3：第1-8批入选推荐目录车型数和企业数
• 图表4：第1-12批免购置税车型数量
• 图表5：已有6国提出停止生产传统燃油汽车时间表
• 图表6：新能源汽车当月销量及同比
• 图表7：海外三波通车高峰期
• 图表8：2019年有望迎来国内高铁通车高峰
• 图表9：2020年全球OLED面板产能分布
• 图表10：OLED渗透率
• 图表11：申万一级行业指数涨跌幅
• 图表12：申万风格指数涨跌幅
• 图表13：近一月PE涨跌幅
• 图表14：非银金融PE超过正二倍标准差
• 图表15：公用事业PE超过正二倍标准差
• 图表16：电力行业PE超过正二倍标准差
• 图表17：机场PE超过正二倍标准差
• 图表18：电子行业PE低于负二倍标准差
• 图表19：纺织服装行业PE逼近负二倍标准差
• 图表20：渔业行业PE低于负二倍标准差
• 图表21：生物医药行业PE低于负二倍标准差
• 图表22：各行业PE水位图（2012年至今）
• 图表23：各行业PB水位图（2012年至今）
• 图表24：Brent原油现货价上涨4.8%
• 图表25：EIA、API原油库存继续回落
• 图表26：焦煤期货结算价继续回落
• 图表27：焦煤现货价继续上调2.1%
• 图表28：原煤当月产量同比增速8.5%
• 图表29：焦炭现价持续上行，创历史新高
• 图表30：煤炭的电厂库存持续下降
• 图表31：六大发电集团日均耗煤量继续回落
• 图表32：上期所铜、铅、锌期货价均有所回落
• 图表33：SHF铝库存持续走高，铅库存继续下行
• 图表34：LME铜、铅、锌3个月期货价均有所回落
• 图表35：COMEX黄金、白银继续上涨
• 图表36：DCE铁矿石期货价小幅回调
• 图表37：新交所铁矿石当月掉期价回落2.3%
• 图表38：螺纹钢期货价微涨1.7%
• 图表39：高炉开工率再度下行至76%
• 图表40：7月生铁和粗钢产量同比增速持续回升
• 图表41：各产品库存均有所上升
• 图表42：各地区PO42.5水泥价格有所分化
• 图表43：玻璃三大相关指数均有所上涨
• 图表44：二季度建筑业新开工面积同比增长6.6%
• 图表45：二季度建筑业施工面积同比增长3.5%
• 图表46：8月挖掘机销量同比、环比大幅增加
• 图表47：7月金属切削和成形机床产量环比均下降
• 图表48：7月重卡产销量环比大幅下降
• 图表49：7月履带起重机销量大幅增加53.2%
• 图表50：7月火力发电量回升16.8%
• 图表51：7月水力发电量大幅增加19.4%
• 图表52：7月全社会发电量回升16.2%
• 图表53：7月三行业用电量均有所上升
• 图表54：BDI指数继续回升12.6%
• 图表55：CCFI指数回落1.5%
• 图表56：集装箱吞吐量延续上行态势
• 图表57：铁路客、货运量剪刀差走窄
• 图表58：民航客运、货运环比继续下降
• 图表59：规模以上快递业务收入同比增速回升
• 图表60：PVC期货价格持续上涨2.0%
• 图表61：甲醇期货价格本期微涨0.2%
• 图表62：氯化钾价格低位走平
• 图表63：尿素价格微涨1.7%
• 图表64：PTA期货价格小幅上涨0.5%
• 图表65：重质纯碱、轻质纯碱价格均大幅攀升
• 图表66：天然橡胶期货价格继续回升2.0%
• 图表67：涤纶价格指数上行
• 图表68：钛白粉价格持续走平
• 图表69：粘胶短纤价格微涨
• 图表70：百城住宅价格指数一、二、三线分化
• 图表71：一、二线70大中城市新建住宅价格指数回落
• 图表72：30大中城市成交面积大幅回落
• 图表73：7月商品房销售面积增速放缓
• 图表74：房地产投资完成额及同比增速持续减缓
• 图表75：房屋新开工面积增速回落至8.0%
• 图表76：二季度人民银行个人住房贷款余额增速放缓
• 图表77：7月新增人民币中长期贷款环比减少16.4%
• 图表78：8月乘用车产量同比增速回升至3.6%
• 图表79：8月乘用车销量同比增速微降至4.1%
• 图表80：8月新能源汽车销量同比增加78.9%
• 图表81：碳酸锂电解钴价格高位微调
• 图表82：7月公路货运量同比增速持续上升至12.9%
• 图表83：6月进口轿车数量同比增速放缓至23.3%
• 图表84：玉米每周批发均价低位走平
• 图表85：水产品价格指数继续下降0.7%
• 图表86：CME三级牛奶期货活跃合约算价下降1.5%
• 图表87：蔬菜均价小幅回落1.8%
• 图表88：猪肉均价低位继续微涨0.3%
• 图表89：生猪价格继续上涨1.1%
• 图表90：自繁生猪养殖与外购仔猪养殖利润回升
• 图表91：鸡蛋、鸡肉价格均持续上涨
• 图表92：CME三级牛奶期货活跃合约算价下降1.5%
• 图表93：育肥猪饲料价格低位走平
• 图表94：白砂糖价高位走平
• 图表95：白酒品牌价格有所调整
• 图表96：国产品牌婴幼儿奶粉零售价持续上行
• 图表97：空调销量高位回落
• 图表98：冰箱、洗衣机销量有所分化
• 图表99：空气净化器同比增加12%
• 图表100：木浆价格持续上行，再创新高