20210505-华创证券-巴比食品-605338.SH-2021年一季报点评_收入如期恢复_稳增仍可期待_6页_1mb

巴比食品（605338）2021年一季报点评总结

核心内容

巴比食品发布2021年第一季度财务报告，显示公司业绩显著改善，收入和利润均实现同比增长。尽管Q1净利润同比略有下降，但公司整体增长逻辑清晰，未来增长潜力较大。

主要观点

• 收入增长显著：2021年第一季度公司实现营业收入2.53亿元，同比增长131.8%，主要受益于低基数效应及同店恢复。
• 利润表现略显承压：归母净利润为0.14亿元，同比增长3.4%；但净利率同比下降6.8个百分点，主要由于原材料成本上涨及销售费用增加。
• 盈利能力分析：Q1毛利率为26.6%，同比上升7.4%；销售费用率上升8.9个百分点，管理费用率下降7.6个百分点。综合因素导致净利率同比下滑。
• 渠道与地区表现：特许加盟、直营门店和团餐业务分别贡献2.05亿、0.04亿和0.40亿收入。团餐业务持续高增，占比提升至15.9%。华东地区作为核心市场，营收占比提升至91.4%。
• 增长预期：在同店恢复和开店加速的背景下，预计全年收入稳定增长。5月上海智能化工厂投产将缓解产能瓶颈，支撑团餐业务增长。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：48元
• 当前价：36.16元
• 未来预期：全年收入稳增，利润增长可期。公司有望在品牌化红利下实现长期成长。

风险提示

• 开店速度不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

附录：财务预测与分析

毛利率与净利率变化

• 毛利率：2021年Q1为26.6%，较2020年Q1的19.2%有所改善，但较2020全年27.9%略低。
• 净利率：2021年Q1为5.4%，较2020全年18.0%显著下降，主要由于销售费用率上升及部分成本上涨。

营业利润与净利润

• 营业利润：2021年Q1为1900万元，同比增长999.2%。
• 净利润：2021年Q1为1400万元，同比增长3.4%。

公司运营能力

• 总资产周转率：从0.5提升至0.7，表明资产使用效率提高。
• 应收账款周转天数：从18天降至15天，显示回款能力增强。
• 存货周转天数：从30天降至24天，显示库存管理优化。

结论

巴比食品2021年Q1业绩表现良好，收入显著恢复，主要得益于同店恢复和团餐业务增长。尽管Q1净利润略显承压，但公司具备良好的增长潜力，未来有望实现收入与利润的稳步提升。我们维持“强推”评级，并认为公司具备长期成长空间。