20231126-东吴证券-大炼化周报_成本支撑走强叠加下游开工回升_涤纶长丝价格价差回升_28页_5mb

石油化工行业跟踪周报·大炼化分析总结

本报告分析了2023年11月26日发布的东吴证券行业跟踪周报，聚焦石油化工领域。总体而言，成本支撑与下游需求复苏推动价格企稳，但市场波动性存在。

1. 行业总体趋势

• 聚酯链价格改善，涤纶长丝在成本端支撑和下游订单增加下上行。
• 化工品价格变动较大，价格互见涨跌，整体价差有所收窄。
• 全球原油市场波动，欧佩克会议推迟导致初期上涨随后回落。

2. 公司表现

• 民营大炼化公司股价近一周普遍下跌：桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹和恒逸石化分别跌0.29%、0.83%、1.35%、1.52%和1.82%，跌幅最深为恒逸石化2.53%。
• 上月表现两极：恒力石化和荣盛石化涨幅显著，分别达546%和408%，但其他公司如东恒曜辰也有回调。

3. 基本面跟踪

• 国内外大炼化项目价差周环比下降，国内为-1.52%（11.5%下降），国外为-2.71%（2.71%下降），布伦特原油稳定在+0.73%上涨。
• PX需求好转支持PTA拉涨，MEG高位回落。
• 成品油需求疲软：汽油消费受气温降低抑制，柴油需求因工矿活动低迷，航煤价格小幅调整。
• 化工品细分：聚乙烯、苯乙烯和丙烯腈价格上扬，部分如PE和纯苯价差缩窄。

4. 板块分析

• 聚酯板块：PX-PTA-PET产业链修复，涤纶长丝库存减少，利润趋于压缩。
• 炼油板块：原油波动导致成品油先涨后跌，但需求改善有限。
• 化工品板块：价格分化，PE、纯苯等价差缩窄，而苯乙烯和丙烯腈价差扩大，反映供需不均。

5. 风险提示

• 装置投产或达产不达预期。
• 宏观经济放缓抑制需求。
• 地缘政治和气候因素（如厄尔尼诺）影响油价。
• PX-PTA-PET产业链产能大幅变动。